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中国期货业发展创新与风险管理研究
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期货资管产品参与境外衍生品交易发展私募期货基金建立健全私募期货基金管
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理人和私募期货基金产品的登记备案和持续监管制度
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(关于资管产品增值税有关问题的通知指出*资管产品管理人 !以下称管理
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人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为 !以下称资管产品运营业务 # 暂
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适用简易计税方法按照 +)的征收率缴纳增值税 自 #$%- 年 % 月 % 日起在期
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货资管参与标准仓单业务的过程中资管产品将有资格作为纳税主体缴纳增值税
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各期货交易所对标准仓单交易所外质押的规定以 (上海期货交易所标准仓单
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管理办法为例办法第八章*标准仓单在交易所外质押对标准仓单质押操作
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)
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细节有明确规定
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*第三十三条标准仓单在交易所外进行质押的登记流程如下
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!一出质人质押登记申请出质人应当通过标准仓单管理系统向指定交割仓
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库提交质押登记申请
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!二指定交割仓库依据质押合同副本审核质押登记申请
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!三质权人确认质押登记申请质权人可以通过标准仓单管理系统确认提交
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质押登记的标准仓单
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!四仓单质押登记指定交割仓库应当对已质押的标准仓单进行登记管理
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相应标准仓单不得进行交割转让提货挂失等任何操作
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期货资管直接参与标准仓单业务的制度障碍(期货公司监督管理办法 !#$%.
年 %$ 月第六十七条规定了资产管理业务的投资范围没有标准仓单一项
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!#" 具体实行方案
假设期货资管直接投资仓单相关法律法规已具备拟定具体方案如下
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!成立期货资产管理计划投资者与期货公司资管计划及具有基金托管资质的
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证券或银行方签立三方协议委托管理人对委托资金进行投资运作托管银行作为
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托管人对资金运作和资金安全行使监督责任
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"通过 *转让 R回购方式投资期货仓单资产管理计划通过在期货交易所开
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立账户与贸易商签订仓单转让协议 !转让价格在现价市值基础上有一定折扣如
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七折及到期购回协议 !约定投资期内仓单市值下降的补仓 !款线及平仓线等风
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控措施 $ 双方完成仓单划转及资金划拨
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管理人代表资管计划对投资期仓单价值变动进行监测并在仓单市值低于一定
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警戒线时及时通知贸易商追加仓单或现金若未能及时追加则当到达平仓线时对仓
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单进行平仓卖出兑现投资收益
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若投资期未触发平仓行为则贸易商到期以约定价格对仓单进行购回资管计
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划实现投资收益若贸易商未能履约回购则资管计划将仓单在期货市场卖出或兑换
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成实物通过出售实现投资收益
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