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中国期货业发展创新与风险管理研究
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现货企业参与衍生品模式相对来说比较单一.结合现货来对冲风险集合经
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验来做一些投资但在实际运营企业的过程中单一结合现货对冲风险结合经
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验来做投资例如在经济下滑的环境下实体企业会遇到库存累积现金流不畅的
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情况企业在某些持续性的业务上不得不做调整相比较而言期货中介机构由于
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在对接金融和实体方面都有经验具备整合各项资源的能力例如在近年来快速
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成长的资管业务方面期货中介机构能够快速地根据优质投顾来整合融资渠道来
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配合产品的发行发挥投顾的优势也可以根据客户的投资需求快速地寻找优质的
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投顾匹配各自需求如果实体企业遇到现金流问题中介机构会根据企业的需求
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通过质押物权转移的方式满足客户需求可以说中介机构高效率的运作是实体
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企业无法企及的
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!+" 较强的风控意识
大宗商品市场本身具备一定的杠杆性不管现货企业的信用融资行为还是期货
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市场的保证金交易这就导致市场本身存在着异常行情下的风险实体企业在风险
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控制上往往是通过时间维度去控制通过惜售等方式来换取价值的回归但在经济
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环境转弱背景下这类手法往往容易形成恶性循环给企业造成不可估量的损失
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比如 #$%/ 年以前的电解铝行业整个行业里仅有寥寥数家企业还有盈利绝大多数
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企业持续亏损数年给整个行业带来了巨大冲击而无论是期货公司的风险子公司
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还是资管相关部门在大宗商品投资的风险控制上往往有系统性的风控手段会有
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最大的损失控制能力风险控制能力是企业或者投资可以持续运营的保障这一点
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期货经营机构往往比实体企业做的要好得多
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总体来说期货公司是连接大宗商品现货企业和期货市场的桥梁其对现货企
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业的定价方法和经营模式有着深入的了解同时熟悉期货市场的制度和运行方式
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有着其他金融机构所不能比拟的优势目前来看资管进入标准仓单业务的主要障
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碍是制度性障碍因为资管产品不能进入交割月参与交割
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五 ! 期货公司资管开展仓单业务的模式探讨
由上可见在期货市场中主要的几方参与主体实体企业有货 !仓单 % 缺流
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动性风险子公司有仓单业务但更多体现为基差交易合作套保场外业务等等
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融资功能不足这本身也受制于其自身注册资本的限制资管有流动性有逐利
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需求但受到其自身投资范围的限制很难嫁接到现货业务这就导致在期货市场
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中想融资的一方和想投资的一方受到制度限制被割裂开来资管的投资变成了市场
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上虚盘力量融资的一方受到经营压力又往往游离于期货市场之外所以我们需要
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做一些探讨是否可以在制度上有一些突破将投融资双方对接起来
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