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期货资管与仓单业务的结合研究 # & *

突破从这一层面来看银行在这方面的专业度仍不高作为保守型的金融机构
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试水大宗商品仍有较长的路要走
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!#" 金融去杠杆
从具体时间点上来看近期 *一行三会相继采取措施加快金融去杠杆清理
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影子银行和表外业务银行业务收缩虽然从银行的业务结构来看大宗商品业务
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本身从逻辑上并不会受到影响但由于去杠杆过程中势必会导致整体金融体系业务
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规模的收缩而就大宗商品投资型业务而言本身不是银行体系业务的核心也不
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是银行业务的优势此外围绕着大宗商品出现的一些创新业务可能也会带有杠杆
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属性因此银行在当前时间点上不具有直接布局大宗商品的优势
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#,期货公司参与大宗商品业务的优势
期货中介机构虽然不是实体企业但对期货市场的认知度较高对于期货和现
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货之间的价格关系有较深的理解在期货公司风险子公司业务开展以后期货中介
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机构在经验上的积累也得到了快速提升相比实体企业而言期货中介机构参与大
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宗商品有实体企业不具备的一些优势
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!%" 对大宗商品市场认识更加深刻
尽管大多数实体企业对大宗商品现货有着自己的认识和理解但是大多数企业
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在利用衍生品市场实现企业稳健经营方面仍显得经验不足特别是大型国企和上市
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公司由于现有会计制度的缺陷参与度一直不高而期货中介机构在多年服务实体
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的过程中不断积累经验总结企业参与衍生品市场存在的问题对大宗商品期现
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货市场的认识也较为深刻例如有些实体企业在套保中较为僵化简单地关注期现
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货之间价格的历史关系但当市场背景发生变化后一些规律会被打破如果仅仅
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按照历史经验去操作可能会给企业带来较大的损失而期货中介机构对市场的
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认识不仅仅在于历史的变化还在于对事物变化背后实质因素的关注从投资的角
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度来看现货企业大多会根据自己经验淡旺季的分析来对市场进行判断但期货
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中介机构则会集合经济状况期货体现程度 !升贴水 % 市场交易结构等多重因素
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来判断相比较而言期货中介机构对价格判断的因素会突破产业本身
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近年来风险子公司的设立为期货开展大宗商品的贸易铺平了道路期货公司
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已经从传统的为客户提供金融服务转变为大宗商品贸易的实际参与者风险子公司
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已经深度参与大宗商品业务包括贸易质押融资套利和场外期权等尽管在成
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立之初风险子公司出现过风险事件这主要是因为对现货市场不够深入了解造成
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的随着制度的完善人才梯队的建设以及经验的积累风险子公司的运营已经规
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范化和专业化并且业务规模也在不断地扩大
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!#" 具有投融资的资源整合能力