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中国期货业发展创新与风险管理研究
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对缺乏机构间市场活跃程度低等问题依旧严重制约着期货风险管理子公司的
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发展
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!四" 期货公司资管参与仓单业务较银行的优势分析
国际上大型的投行和银行多年以来均有从事大宗商品交易如高盛美银美林
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摩根大通和巴克莱等他们的大宗商品交易主要放在 ILKK部门ILKK全称是固定
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收益外汇及大宗商品该部门设置最早起源于高盛大宗商品包括能源有色金
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属钢铁化工和农副产品等业务模式主要有代理交易自营和做市等方式高盛
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参与全球能源和金属市场包括石油天然气电力基本金属和稀有金属的现货
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交易及相关衍生品交易
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随着美国监管的加强特别是 (巴塞尔协议) 和 *沃克尔规则的出台金
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融机构的大宗商品交易受到严格的审查国际投行和银行相继宣布退出或者削减大
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宗商品交易与之相反中国金融机构逐步进入大宗商品市场中银国际取得 KV<
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集团四家交易所 !KV<% K5N"% TbV<9和 KNV<9" 以及 [V<% LK<的清算会员
资格招商证券旗下招商期货 !香港公司获准成为 KV<集团四家交易所的清算
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会员广发证券所属广发期货 !香港公司收购了英国 TKV期货公司 %$$)股权
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间接拥有了 [V<% LK<等交易所的交易和清算资格目前已经成为 [V<首家中资圈
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内会员
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%,国内银行参与大宗商品市场的劣势
!%" 专业化程度不高
大宗商品一般是重要的原材料如石油天然气铁矿石铜以及大豆等农
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产品具有交易资金大价格波动剧烈风险复杂以及特殊的定价机制等特点不
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同行业的大宗商品差别较大需要专业的知识例如石油和铜的定价机制进口来
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源国以及物流走向都是完全不同的所以进行大宗商品交易需要专业化的人才和大
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量经验的积累国际上大型金融机构参与大宗商品大多有自己内部设置的大宗商
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品部门这些部门在人才培养经验积累产业涉足深度等方面都有多年的沉积
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虽然是在金融机构内部但更像是独立的产业部门却又与传统的产业部门定位有
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明显的差异其本身注重更多的是投资属性而非实体贸易属性相比较而言国
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内银行主要业务仍在于传统的资金融通业务虽然也会针对大宗商品有相关的业务
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但大宗商品更多是作为附属的抵押物为资金融通做相关服务#$$& 年以后的金融
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危机大宗商品价格出现大幅下跌虽然给银行体系带来了一些警示银行对风险
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的认识度有所提升但毕竟在业务层面的推进仍然相对滞后银行更多是围绕着如
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何实现抵押品的保值来推进相关业务在直接涉足大宗商品的投资方面仍未有太多
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