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中国期货业发展创新与风险管理研究
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保业务分别开立账户然而受税务政策等相关政策的影响期货风险管理子公司
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在开展合作套保业务时暂无法解决交割问题目前该问题已经成为期货风险管理
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子公司展业中的重要瓶颈
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.,场外衍生品
与场内交易合约形成对应场外衍生品是指在法定交易所之外进行交易的资产
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衍生合约其价值取决于一种或多种标的资产的金融协议其中标的资产包括但
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不限于商品股票基金利率汇率信用及其相关衍生品金融协议的类型包
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括远期互换 !掉期 % 期权以及具备其中一种或多种特征的组合场外衍生品由
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于其个性化的特点在国外衍生品交易份额中占有重大比例但是绝大多数场外衍
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生品是基于实物或者场内资产合约创设而得这就需要更好的场内标的资产进行配
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套完善目前多数期货风险管理子公司是通过场内的现货指数或者商品期货价格
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创设场外期权其场外交易的风险敞口通过场内市场对冲释放由此场内市场品
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种的丰富和市场化程度将直接决定场外衍生品的创设对冲和推广难度
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!二" 期货公司风险子公司仓单业务发展现状
从逻辑上来讲只要与期货市场相关的商品均可以在期货市场进行风险对冲
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包括非标品种例如当前交易比较活跃的非标橡胶的套保铜材生产企业对原料废
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铜的套保但由于非标品种不能进行实质性交割导致一旦市场出现极端行情期
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现货价格背离实体企业很难通过交割的方式来实现风险规避与风险子公司的合
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作风险子公司可以利用自己的专业性分析市场结构的变化判断出现极端行情的
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概率从而进行套保而不管是标准品还是非标品的套保本质上是以标准品套保
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分析为基础由于此前期货公司风险子公司非标套保出现过一些风险事件一些操
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作较为谨慎的子公司会更加侧重对标准品的套保特别是针对仓单的业务开展
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%,期货公司风险子公司仓单业务模式
!%" 仓单提前交割业务
依托期货公司现有的产业客户群为下游中小企业买入交割提供便利的同时为
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产业客户提前收回货款风险管理子公司可以分别与有买入卖出交割意向的客户
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联系明确交割意向或特定品牌仓库地理区域等要求为买卖双方提供信息资
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源或者将客户拥有的交割品牌仓单汇成仓单池建立信息平台在客户提出意向
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后代为联系提前交割完成后收取相应的服务费
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!#" 仓单串换业务
通过提前交割业务生成仓单池后风险管理子公司就可以为客户提供标准仓单
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