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期货资管与仓单业务的结合研究 # / *

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大宗商品 <"I为全球大宗商品市场提供了流动的具有成本效益的渠道<"I
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证券提供了最广泛的商品投资解决方案使投资者能够在传统的资产类别和策略之
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外明智地分散投资组合并使投资者能够获得石油黄金和铜等多种大宗商品
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最早的一只与商品 <"I相类似的产品为 <"IM 实物金 ! <"IM 4UbMLK>[
!N[J"# 于 #$$# 年 + 月 #- 日在澳大利亚成立<"IM金属证券澳大利亚有限公司旗
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下的 <"IM实物金是一只在澳大利亚注册的交易型开放式商品基金符合欧盟可转
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让证券集体投资计划 !hKL"M" 的规定该基金跟踪金价的表现提供间接投资贵
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金属市场的机会该基金以实物黄金为保障指持有伦敦金银市场协会 ![5V>"
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的合格交割金条
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全世界第一只真正的商品 <"I#$$. 年 %% 月 %- 日诞生于美国^@]EH !@EH "]FQY
MG]aC?G[[K正式推出 M4J7!@EH "]FQY!"C?fG]& ![J"# 这既是全美第一只商品 <"I#
也是第一只黄金 <"I$ ![J的成功发行为全美 <"I市场的发展注入了新的活力
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也标志着美国商品 <"I时代的正式开启历经近 %% 年发展美国商品 <"I市场迅
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速扩容产品数量与规模不断增加商品 <"I在美国 <"I整体市场中的份额占比也
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在不断攀升截至 #$%* 年 + 月底全球商品 <"I的数量达到 -(. 只资产管理规模
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达 %#%% 亿美元标的资产类型涵盖贵金属工业金属能源农产品等
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商品 <"I的运作分为实物支持 <"I与非实物支持 <"I两类实物支持 <"I直
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接持有实物资产管理机制透明主要用于贵金属领域因为实物商品中属贵金属
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的流动性最好目前国内已有黄金 <"I发行例如国泰黄金 <"I主要投向也为实
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物上海黄金交易所挂牌交易的是黄金现货合约美国的第一只黄金 <"IM4J7
!@E"]QY # 其跟踪现货黄金的价格走势贵金属 <"I的优势是用较少的资金即可投
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资黄金现货而且投资者不需要直接投资真实黄金就可以获得现货黄金的价格收益
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相比直接去买金砖金条而言流动性和便捷度好很多
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非实物支持 <"I主要投资于商品期货等衍生品即运用现有的金融衍生品工具
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复制现货标的的价格走势该类 <"I主要包括现货流动性不足的工业金属能源和
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农产品比较典型的是天然气 <"I# 例如我们看好天然气的价格上涨趋势但我们
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不能因此直接买入大量天然气并持有天然气 <"I能够很好地拟合现货天然气的走
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势自然是现货好的替代品天然气 <"I!TDYF]DE!DQ<"I" 是商品 <"I的一种
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通过投资于天然气期货合约和商品互换合约为投资者提供复制天然气价格走势的
收益
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实物 <"I模式直接持有现货实物或期货仓单不存在交易对手方的信用风险
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与指数类非实物 <"I相比运作模式简单得多实物 <"I有助于为对冲基金等机构
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提供期货与现货之间的套利机会有利于促进大宗商品期货市场 *价格发现功能
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更好地发挥
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