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中国期货业发展创新与风险管理研究
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而与此同时近年来随着经济增速放缓企业融资越来越难不少实体企业都
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有着将存量资产激活的需求特别是大量的库存资产这些库存资产很多都具有标
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准化程度高的特征具有注册成仓单或者已经成为仓单的特性数量庞大的标准仓
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单多数具有变现或质押的需求由于期货交易具有合约标准化不能长期持有到
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期必须交割的特性从而形成了品种的标准化与实体经济需求的多样化期货交割
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时间的相对固定性与实体经济生产经营的连续性之间的矛盾仓单交易服务就是在
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这样的背景下产生的直接出售购买串换质押仓单能在一定程度上解决客
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户参与期货交割品质及交割地点不确定运作资金短缺等问题此外市场流通中
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商品种类繁多并不局限于期货市场交易的商品即使是期货市场交易的商品也
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不可能都进入期货交割仓库并制成标准仓单这些商品在某些时期也有出售质押
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等需求据不完全统计目前国内标准仓单市场的规模约为 #*$ 亿元非标准仓单
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市场规模则达到 +$ 万亿元多数现货生产贸易及物流仓储企业对于市场波动和货
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物监管的风险控制能力低于期货交易所和期货公司对高风控能力合作伙伴的需求
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十分迫切
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!一" 实体企业融资困境
长期以来由于规模较小固定资产匮乏约有 -$)的中小企业存在贷款难和
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融资难的问题探索仓单质押融资等业务帮助中小企业解决发展中的资金需求具
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有重要意义该业务打破了固定资产抵押贷款的传统思维推进实体企业融资渠
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道多样化融资定价更加市场化目前标准质押产品一般要求价格稳定变现
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方便流动性强符合要求的质押物涉及有色金属钢材化工产品橡胶软
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商品农产品等领域中小企业急需解决因资金周转库存商品过多造成短期流
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动资金不足等问题利用仓单质押融资方式能有效解决融资难的问题盘活企业
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资金增加企业投资机会惠及大部分中小企业而比较该融资模式与传统银行
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贷款融资方式仓单业务的融资方式更加市场化也更加高效弱化审批流程
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强化市场机制功能融资方可以选择不同的交易对手选用不同的交易模式减
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少人为因素的定价方式而资金融出方也有权选择性价比更好的投资标的根据
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市场来定价
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!二" 实体企业仓单业务模式
随着大宗商品下游生产企业发展规模的扩大以及市场参与程度的加深不可避
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免地会出现几大主要矛盾分别是规模与资金的矛盾利润与价格的矛盾上下游
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渠道衔接的矛盾而这几个矛盾从根本上讲是要合理地将期货与现货结合达到
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融资定价风险管理等主要目的而这些途径的实现有赖于期货投资公司与现货
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