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期货资管与仓单业务的结合研究 # * (

何利用好存量资源来优化企业经营是大多数传统企业不得不面临的新课题在经济
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下行的过程中企业往往面临着被动累库存流动性不断枯竭的局面大多数企业
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还是借助于以银行为首的金融机构来获取支持但这种支持往往缺少市场化既让
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实体企业面临未来流动性回收的不确定性又导致银行体系面临抵押品价格波动的
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风险相比较而言期货业的仓单业务更具有市场化特征实体企业可以以市场化
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的价格转让物权资产管理者又会以现货价格和期货市场价格的关系来确定仓单价
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值的合理性实体企业在仓单业务上无后顾之忧资管业务也会利用自身的专业性
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及时在衍生品市场转移风险实体企业和资管业务的这种业务模式大大提升了实体
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风险的转移盘活了现货企业的存量资产提升了现货企业的灵活性实体企业不
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用再看银行脸色而需要看市场脸色来经营自身
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.,增加市场的深度和广度 ) 抑制投机
资管计划参与到现货仓单业务中将会大大优化期货市场中有实货背景的资金
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占比期货和现货也将更加紧密降低期货背离现货的弹性空间为产业提供更合
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理的套保环境
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近年来随着期货市场大发展期货投资机构化趋势越来越明显但从当前期
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货市场的机构结构来看量化交易程序化交易占比提升很快而趋势性交易行为
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的占比提升也会导致实体套保较为谨慎甚至很多企业会采取跟随趋势的策略套
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保交易和趋势交易的 *此消彼长在某些环境下会导致行情走得较为极端这在
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#$%/ 年 *双十一期货大跌以及 #$%* 年股市异动中就有所体现资管对接仓单业
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务本身会引导资金走向理性投资和稳健投资同时也会将期现货价格和现货价格
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关系更加紧密地联系在一起避免期货价格 *脱实向虚 $ 这在很大程度上会抑制
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期货的过度投机行为保证期货和现货市场价格更加理性
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一 ! 发展资管仓单业务的急迫性
!一" 经济改革重点'''引导资金流向实体
目前中国处于经济结构调整转型的关键期经济下行压力仍然存在企业融资
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难融资贵的问题仍然比较突出因此要保证经济稳中向好发展就必须引导资金进
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入实体经济
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从实体企业的角度来看近年来因人工和土地价格的上涨国内中低端制造
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业的成本上升实体经济的发展遇到障碍对于广大的小微企业而言因为其规模
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小经营风险较大资金的安全性和回报率得不到保证因此资金不愿意投资小微
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