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中国期货业发展创新与风险管理研究
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约风险另外银行融资都是基于授信基于财务报表很多中小企业得不到银行
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授信而资产管理公司更多是 *认货不认人 # 关注点在货物本身是大宗商品产
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业链中小企业更好的合作伙伴仓单融资方式实际上是利用仓单的信用来填补实体
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企业信用上的不足实现融资需求资金供需双方地位平等价格公允弱化人为因
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素的影响
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三 ! 期货资管发展现状及面临瓶颈

!一" 期货资管业务范围
根据 (期货公司监督管理办法! ,证监会令#$%. 年 %$ 月规定期货公
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)
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司可以依法从事下列资产管理业务
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!为单一客户办理资产管理业务
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"为特定多个客户办理资产管理业务
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期货公司的资产管理业务的投资范围包括
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!期货期权及其他金融衍生产品
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"股票债券证券投资基金集合资产管理计划央行票据短期融资券
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资产支持证券等
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#中国证监会认可的其他投资品种
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从上述投资范围来看期货资管的投资范围整体比券商定向和私募基金要窄
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接近券商集合理财
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投资范围包含集合资产管理计划期货资管可以与证券公司期货公司信托
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公司银行保险基金等金融机构设立的集合资产管理计划互投
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目前资管产品无法作为纳税主体因此无法参与现货仓单交割业务在证监会
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#$%.年 ( 月发布的 (关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见中已明确表
)
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示期货资产管理产品允许投资大宗商品仓单等现货领域同时也可参与境外衍生品
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交易资管产品纳税新规也于 #$%- 年 % 月 % 日实施这进一步为资管产品投资现货
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仓单领域扫清了障碍
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!二" 当前资管产品投资大宗商品的现状
当前国内相关资管产品直接投资大宗商品仍然受到诸多限制也很少有公募或者
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私募产品直接投资大宗商品一些资金虽然会在诸如黄金交易所或者纸货市场进行交
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易但多为个体资金国内资管产品投资大宗商品就更加少有了相比而言发达国
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家投资商品起步较早但是在形式上大多也并非利用资管资金直接投资于实物资产
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