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期货资管与仓单业务的结合研究 # / +

企业加强包括资金资讯研究贸易等领域的资源共享和优势互补主要业务模
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式有以下几种
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%,仓单融资
该融资模式大多是基于企业依然希望持有货权同时希望能够获得流动性的需
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求企业通过与第三方公司签署质押协议获得流动性协议中约定质押期限质
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押金额质押利息并开具增值税专用发票质押期满后企业赎回企业向第三方
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公司支付质押款及相关费用重新获取货权并开具增值税专用发票该融资模式
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最大的优势在于效率高灵活性好赎回等具体方案双方可自行协商安排但缺点
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在于大多数仓单质押融资还只是银行质押融资的延伸在涉及物权保值方面仍未做
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到完善银行对于仓单质押融资的定价仍未实现完全的市场化
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#,仓单买卖
仓单买卖实际上就是物权的转让和销售获取收入本质上与商品的买卖并无太
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多区别但近年来不少机构开始涉足期现套利业务这些期现套利的机构在现货
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端需要的往往是标准仓单而非普通商品的物权因此对于不少企业而言仓单
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销售结合机构需求更具有针对性而从投资机构对仓单的需求来看往往在于市场
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出现异动期现出现严重背离特别是期货价格大幅升水投资机构贸易商等往
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往希望通过买入仓单卖出期货获取套利的利润之所以被购买的是仓单而不是现货
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主要是担心期现背离一旦不回归还可以选择交割来获取利润
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+,套保交割需求
在常态化的经济环境下期现价格往往关联性强价差合理企业可以通过套
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期保值来进一步巩固企业经营的稳健性但是在某些环境下一旦因为某些原因导
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致期现货价格出现背离且长时间不回归有可能导致期现货两端同时受损套期保
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值失效如果产业有仓单能够满足极端情况下的交割需求这种异常下的风险将迎
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刃而解因此持有仓单或者具备随时注册成仓单的能力是企业实现套期保值
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效果的重要保证
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!三" 实体企业融资困境及仓单融资优势
首先实体企业在融资渠道上仍未有新突破仓单融资的来源仍然是传统的银
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行信贷体系和企业实际的融资需求差距很大由于大量的中小企业被排除在银行
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的体系之外拿不到银行授信这主要是因为传统银行主导的贸易融资业务只能
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做质押不能直接买卖现货而一些资产管理公司则可以直接控制货权避免了违
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