Page 297 - research12

期货资管与仓单业务的结合研究 # - %

不具备落地基础不管参与的资金方是由现货产业发行的资管产品还是由投资机
#
$
构发行的产品都逃脱不了 *资管投资现货或者仓单的制度空缺
$
#
+
案例一现货生产企业
&
新湖期货曾调研某有限公司该公司是由海南一家以橡胶为主营业务的集团在
$
上海投资设立的全资子公司依托海南橡胶的资源搭建天然橡胶产业供应链金融
#
#
运营平台形成全新的产供销一体化的全方位金融服务体系实现从传统的生
#
#
%
%
产贸易方式向期现结合的新生产贸易方式演进公司正寻求利用资管产品的形式进
$
行橡胶期现价差基本面套利交易等资管产品的形式对于公司来说更容易核算
#
#
%
投资团队的业绩方便激励团队能培养与留住更多的人才目前公司的产品投资
$
#
#
运作与现货贸易处于分离独立运作状态无法充分利用公司在现货领域的优势由
#
#
于各类资管产品进入交割都受到一定限制特别在税收方面产品作为特殊法人无
#
#
法开立税务发票商品期货合约无法持有到期期现套利策略无法实现若期货资
#
#
$
管放开现货仓单交易则公司可以利用其在橡胶领域基本面的信息与投资策略上有
#
较多的优势而期货资管在风险管理产品运营管理上的优势进行合作公司在橡
%
$
#
胶领域的期现交易量较大如果能有效实现期现套利策略则对市场也有一定的积
#
#
极作用起到熨平价格波动的作用
#
$
案例二投资机构
&
广州某资产管理有限公司是一家由国内外量化金融投资领域资深精英组建的新
型私募基金以主观对冲套利策略和量化策略形成均衡的投资组合以平衡风险和
#
#
更大化收益旗下有某农产品现货贸易公司专注农业板块现货贸易与期现套利交
#
#
易利用其在产业链基本面分析和基本面量化上的优势为投资人获取稳健的收
%
#
#
益公司目前作为投顾管理的产品或作为管理人发行的私募基金都是由于税务方
#
$
面特殊法人产品开不了增值税发票而无法进行交割对其期现套利交易有一定的影
#
响如果产品能够参与交割公司的策略优势将更加明显特别公司深耕在油脂产
#
#
$
业链上贸易子公司的现货资源都能得到利用资管产品参与交割将增加现货与期
#
$
货市场的参与主体通过实物交割期货现货两个市场得以实现相互联动期货
#
%
#
#
价格最终与现货价格趋于一致使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用
#
$
案例三贸易商
&
上海某化工品贸易商长期涉足期现交易由于期货和现货的定价机制存在较
#
#
大差异导致期货和现货价格往往出现明显的扭曲该企业有意成立资管计划专
#
#
$
门从事相关的期现业务而成立资管的目的一方面可以适度增加贸易量另一方
#
$
#
面可以利用期货公司风险子公司等相关机构的期现货交易的专业优势企业自身在
$
该项业务中主要负责现货的配套包括当前积极购买部分仓库而专业机构则负责
#
#
市场价差的监控风险的把握从远景来看该模式未来将从产品的形式进一步延
#
#
$