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场外衍生产品估值与风险分析 + ( (

6:!)" :!) R ( )" 8:!)"
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6) ( )
对期权价值的计算可以使用蒙特卡洛方法担当计算导数估计的误差由随机抽
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样导致还是股票价格的变化导致一种解决方法是在估计 :!) R ( )"和 :!)"时使用
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相同的随机数因此称之为公共随机数
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除了上述方法外提升蒙特卡洛模拟的次数提升二叉树方法的步数提升亚
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式期权估值典型值的个数提升函数拟合多项式的次数等都可有助于提升计算精度
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#,提升效率
在提升程序效率方面由于效率与精度在一定程度上存在冲突因此需要权衡
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提升效率的方法有三方面一方面是算法优化如美式亚式期权的二叉树定价通过
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取典型值而不是存储每条路径提升估值效率
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另一方面是发挥软件优势对于 =5>应尽量避免使用 <c?GE 内置函数降低循环
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中计算量及计算次数降低对象调用次数等对于 VDYEDO则应尽量使用矩阵运算而
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非循环结构同时在使用对矩阵下标使用索引操作避免生成大的中间变量并删
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除不再需要的临时变量当使用大的矩阵变量时预先指定维数并分配好内存避
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免每次临时扩充维数当程序需要生成大量变量数据时可以考虑定期将变量写到
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磁盘然后清除这些变量当需要这些变量时再重新从磁盘加载
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第三方面是降低储存空间对于浮点型数值存储计算机中一般为 IE@DY/.# 若转换
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成 IE@DY+#存储将牺牲一定精度来提高存储效率这个也是效率与精度之间的权衡
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四 ! 实证研究
!一" 成本核算实证
本文选择白糖期货从 #$%+ 年 % 月 % 日到 #$%/ 年 %# 月 +% 日中交易日的交易数
据来对成本进行核算为了获得准确的结论避免交割月的交割风险本文排除了
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交割月份的交易数据最终剩余 +% 个合约本文采用交易固定金额 %$$$ 元的合约
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来对成本进行核算由佣金成本的定义可知采用此方法的佣金成本为常数 %$
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表 % 描述了不同成本的描述性统计量包括所有的合约从表中可见资金成本
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在总成本中的占比最大因此也是总成本之间产生差距的主要原因其次便是冲击
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成本冲击成本的波动性较大其平均值与中位数相差较远也能够对总成本的变
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动产生影响佣金成本本身数值较小对总成本产生的影响较小
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图 . 画出了成本的图像图中最上方和最下方的长虚线分别代表该合约在交易
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期内该成本的最大值和最小值中间的实线和短虚线分别代表平均值和中位数
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