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中国期货业发展创新与风险管理研究
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第四步将期权价值贴现到期初
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将每条路径上期权持有价值贴现到第一天并对所得持有价值平均即得到美
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式亚式期权的价值
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!*" 带敲出的美式亚式障碍期权的 [MV方法定价
带敲出的美式亚式期权在估值时与美式亚式期权稍有不同在上述步骤的前三
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步后加入是否敲出的判断
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设敲出水平为 ,# 若敲出水平大于初始股价 ) # 判断当前股票价格 ) 是否大于
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敲出水平 ,# 若 ",# 合约终止期权持有者获得赔付 n+8,n# 若2,则期权
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可继续持有继续向前倒推
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若敲出水平小于初始股价# 判断当前股票价格是否大于敲出水平 ,# 若 !
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,# 合约终止期权持有者获得赔付 n+8,n# 若 ) 3,则期权可继续持有继续
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向前倒推
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倒推到第二天之后将每条路径上期权持有价值贴现到第一天并对所得持有
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价值平均即得到带敲出的美式亚式期权的价值
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!四" 实务中成本测度
%,资金成本
资金成本即资金占有所产生的成本是指由于交易所为了防范市场风险而向投
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资者收取保证金而产生的资金的机会成本保证金是指为了完成交易账户中必
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须具有的最小的资金保证金一般按照合约价值的一定比率收取并且可能会根据
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市场的状况进行相应的调整
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本文使用的保证金比率为当天收盘价格的 %$)# 利息率为 /)$ 同时由于实
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际的资金占用成本一般都要大于理论的资金占用成本因此本文按照理论资金占
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用成本的两倍来计算资金成本即资金成本 :# ;$,% ;G ;/N ;!/8&" @+/*$
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#,佣金成本
佣金成本是指投资者在进行交易时所需要支付的进行交易的成本佣金成本
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包括多个费用包括向中间商提交的佣金向交易所提交的结算费用以及需要缴纳
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的税收通常交易所对结算费用有明确的规定而各个中间商收取的佣金都有所
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不同
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交易所规定的铁矿石期货的手续费从 #$%& 年 . 月 %& 日起非日内交易为成交金额
的万分之 $,/# %% *% (月份合约日内交易手续费为成交金额的万分之 #,.# 非 %% *%
(月份合约日内交易手续费为成交金额的万分之 $,$ 中间商要求的手续费都有所不
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