从大豆、玉米到生猪、鸡蛋，种类丰富的农产品供应关乎国计民生。近年来，受地缘冲突、极端天气等多重因素影响，农产品价格形成机制更趋复杂、波动幅度加大，给相关产业主体的经营发展带来严峻考验。与此同时，越来越多产业主体将目光投向期货和衍生品，并坚定拥抱期货市场、不断深化期现结合，在从容不迫地应对市场起伏的同时，也为所处产业链供应链的稳健运行贡献了一份力量。

　　种植端——以“银期保”兼顾农民收入与企业收购 

　　“以往，种粮不是问题，卖粮才是。卖早了怕涨，卖晚了又怕跌，价格还得比来比去，纠结着呢！”黑龙江北安市革命现代农机专业合作社理事长李富强说出了他曾经的烦恼。2023年，随着大商所首创的“银期保”种收专项项目在北安落地，这一烦恼烟消云散了。

　　李富强告诉期货日报记者，在“银期保”项目中，合作社与中粮贸易有限公司（简称中粮贸易）提前签订合同，等秋收完成，把粮食直接拉到库里，就能结算粮款，价格公道而且回款快。交粮后，中粮贸易还会再给合作社一个二次点价期，2025年就长达6个月，在此期间如果价格涨了，合作社可以选择合适的价格点价，彻底消除了卖粮的后顾之忧。

　　参与项目的中粮期货工作人员陈驰进一步解释，“银期保”在“保险+期货”收入保险的基础上，后端引入了龙头企业执行订单收购，为农民粮食销售提供保障。项目期间，企业收购、二次点价等环节的价格都是参考大商所豆一期货合约价格确定，公平合理。对收粮企业而言，即使二次点价期价格上涨，也可以依靠场外期权将风险转移出去，相当于以相对确定的成本提前获得确定的粮源，这也是企业所乐见的。

　　在2025年新疆塔城的项目中，收粮企业鑫塔农牧科技集团总计完成了2.4万吨玉米的收购，其中在二次点价环节向农户额外支付225.94万元，相当于农户平均每吨多卖了93.83元，增收效果显著。

　　今年，“银期保”种收专项在三个维度上实现了提升——项目数量跃升、覆盖区域扩大、参与主体扩容。数量上，今年共立项21个项目，较去年实现翻倍增长；区域上，安徽、河南等中东部地区首次有项目落地；参与主体上，浦发银行、牧原粮贸等更多银行和龙头企业参与进来。这些都表明，“银期保”模式正在从“试点可行”向“广泛认可”迈进。

　　在建信期货乡村振兴金融部总经理丁楠看来，“银期保”已经超越了单纯的金融工具范畴，正在重塑农业产业链的利益分配机制。对农户而言，“银期保”不仅是一份保险，更是一份“增收合约”。他们不再是被动的价格接受者，而是通过二次点价机制，成为市场价格上涨的受益者。对收粮企业而言，这是稳固供应链的“良方”。通过提供基差收购和二次点价服务，企业锁定了稳定的粮源，同时也赢得了农户的信任，实现了产业链上下游的共赢。

　　从3年前在黑龙江广袤的平原上落地，到如今遍布吉林、内蒙古、新疆、安徽、河南等多省区，“银期保”种收专项帮助越来越多的种植户和收粮企业建立起了紧密的联系，使双方互惠共利，也从源头上加固了农业产业链供应链的安全根基。

　　加工端——从“单边套保”迈向“双向对冲”，提升经营稳定性 

　　农产品从原料变成食品，离不开加工这一环节。近年来，随着价格影响因素、原料与产品价格联动关系的复杂化，单边套保越来越难以对冲加工利润的整体波动，农产品加工企业纷纷开始从“锁一端”走向“管两端”。

　　油脂油料产业的实践颇具代表性。大北农集团供应链平台副总裁兼谷物部总经理姜丽丽介绍，市场从业人员已经对大豆压榨利润的正反套等策略运用得非常娴熟。所谓压榨利润正反套策略，就是在压榨利润高时，买入大豆期货、卖出豆油和豆粕期货；在压榨利润低甚至为负时，卖出大豆期货、买入豆油和豆粕期货，如此即可同时管理采购成本和销售价格，从而把加工利润锁定在可接受区间。

　　养殖企业同样也开始借助期货工具对采销两端进行综合管理。北京大伟嘉生物科技技术股份有限公司董事长廖峰介绍，期现结合方面，公司会在饲料端买入玉米和豆粕期货以锁定成本，在产品端通过卖出鸡蛋套保的方式锁定售价，以此来实现对预期利润的稳定管理，避免鸡蛋价格波动周期给企业效益带来的影响，同时也给合作的家庭牧场提供了良好的收益保障。

　　在玉米深加工领域，潍坊盛泰药业有限公司（简称盛泰药业）也感受颇深。2020年以来，盛泰药业进一步升级期现结合模式，除基础套期保值外，公司还借助期货工具对采购端与销售端的头寸进行统一管理。

　　“最近几年，我们将所有采购和销售的头寸进行匹配和汇总，对所有产品销售进行非常细致的成本核算。哪一项产品对应的成本是多少、采销两端有没有敞口、需不需要做套保，我们都会统一进行评估分析，并依托玉米、玉米淀粉期货实现更精细化的管理。”盛泰药业总经理助理赵松说。

　　在赵松看来，期货工具对生产型企业来说，最大的价值在于可以使企业专注于主业，免受价格波动和现金流问题的困扰。“传统的农产品加工业利润较为有限，但市场波动大，新产品、新工艺的研发投产普遍投资大、回报周期长，但借助双向套保，我们可以更好地管理风险、稳定利润，在市场起伏中抓住机会、达成交易，帮助企业获得稳定的正向现金流，为企业走出‘内卷式’竞争死循环、走向实质性升级创造条件。”他说。

　　从单边走向双向，期货工具不只是两端同时锁价，更是把价格链拆开、逐项对冲。在邦吉公司风险管理亚太区负责人张腾仁看来，现在每一个环节都有可能爆发剧烈波动，要把买入原料与卖出产品的绝对价格拆开，逐项追问相关风险是否对冲到位，包括基差风险、汇率风险、利率风险、跨期价差，以及土地成本、化肥、内陆物流、港口费用、海运、船用柴油、保险、品质差异等各环节，思考自身是否将每一个环节的风险都对冲到位。这种全环节拆解的方法，让加工端的风险管理从“锁一个价格”升级为“管整条曲线”。

　　从锁一端到管两端，从单一价格套保到加工利润管理，加工端企业正在用双向对冲提升经营稳定性，为产业链中游筑起更厚的“安全垫”。

　　贸易端——活用期货和期权工具，为上下游客户提供个性化服务 

　　稳链强链离不开贸易环节的顺畅运转。在市场起伏中，不少企业不仅深度参与套期保值，也在积极探索对期货和期权工具的不同使用方式，以更好满足上下游客户个性化的采销需求，进一步提升客户黏性和供应链韧性。

　　据赵松介绍，针对有远期采购需求但没有期货基础的下游企业，盛泰药业会采取远期一口价的形式进行销售。此时企业销售收入锁定，只需在签订合同时同步对原料进行买入套保操作，就可以在给出让客户满意的一口价时锁定销售利润。针对期货基础较好的客户，盛泰药业会采用基差点价的形式销售，比如根据麦芽糖浆与玉米淀粉的比价关系，将麦芽糖浆价格折算为“玉米淀粉期货价格+基差”报价交易。如此，盛泰药业可以通过期货对冲来控制销售价格下跌风险，啤酒厂等下游客户则获得了定价选择权。在期货工具的帮助下，盛泰药业给出了更多服务方案，更好地满足了下游客户对产品的个性化采购需求。

　　在厦门国贸集团股份有限公司（简称厦门国贸），期货和期权工具早已跳出企业自身套保的范畴，成为连接上下游客户的纽带。作为年经营粮食超过2000万吨的供应链企业，厦门国贸十分看重把风险管理能力向外传导。据厦门国贸副总裁王永清介绍，近年来厦门国贸持续扩大基差交易规模，以“期货价格+升贴水”的方式减少贸易摩擦和价格博弈成本。以玉米为例，在早期这一品种的现货贸易中，点价模式并不常见，但经过厦门国贸等企业多年来的推广，目前已得到市场认可，上下游客户也因此获得了公开透明的定价基准和分批点价、灵活安排购销的空间。

　　在交割与仓单业务方面，厦门国贸近年来推动多个农产品期货交割库设立，在通过仓单交易盘活库存、降低成本的同时，也为客户提供了更灵活的交易方式，提升了供应链的运转效率。此外，厦门国贸还会借助AI工具开展研究，并将成果分享给客户，帮助他们更好地了解和应对市场波动。

　　“针对客户个性化需求，我们会综合运用基差贸易、含权贸易和场外期权，提供定制化价格风险管理方案，并将其与采购、物流、销售支持结合起来，形成一体化服务。”在王永清看来，期货和期权是风险管理工具，不是盈利工具。供应链企业的价值，在于发挥打通现货产业与衍生品市场之间桥梁的作用，帮助产业客户守稳经营底线，实现合作共赢。

　　在黑龙江金象生化有限责任公司（简称金象生化），衍生品同样被嵌入经营全过程。金象生化总经理王斌德讲了一个下游客户的故事：一家淀粉头部企业采购不顺，询问可否一次性锁定几个月的用量。金象生化虽不能一次性供应如此大量的货物，但给出了一个组合方案——客户先拿50%现货，剩余的50%分两部分，一部分使用基差贸易的方式陆续采购，另一部分从期货市场买入。他解释称，当时淀粉期货贴水现货较多，客户在期货端执行买入操作，既能对冲原料价格上涨风险，也能在需要时交割接货。金象生化给出的这套“现货+基差+期货”组合方案，可以有效帮助客户在供应紧张、价格波动时稳定采购节奏、控制采购成本。

　　金象生化还将期现结合的经验分享给了外资企业。据王斌德介绍，一家德国企业近年来加大在华投资，开始时自以为凭“一流的技术和运营能力”就可以占据优势，但来华后并不适应激烈的竞争和较大的原料价格波动，原先按月报计划采购的做法无法跟上市场步伐。在拜访客户时，王斌德直言“这个情况必须调整”，并向对方介绍中国企业是如何综合运用期货、期权工具来完成采购和销售的。近期，该客户已开始研究期货工具在现货贸易中的运用了。

　　一次次基差报价、一张张仓单、一套套组合方案，贸易环节的期现结合正从“自己避险”走向“服务客户”，通过把期货市场的价格发现和风险管理功能传递给上下游，为产业链供应链的稳健运行添上一块“压舱石”。