目前，新疆新产棉花正在集中上市。然而，市场却出现了往年同期少见的异常现象，其中之一即棉花期货价格与新产籽棉收购价格走势分化。更值得注意的是，轧花厂收购明显分化——一边从容放量收购，一边畏首畏尾不敢收棉。两者之所以存在较大差别，恰恰在于是否提前运用棉花期货、期权工具规避价格波动风险。

　　“进入10月，新疆新产手摘和机采籽棉陆续上市，分布在全疆各地的轧花厂积极收购，但仔细分析多家轧花厂的收购数据、收购挂牌价格后可以发现，不同轧花厂的籽棉收购工作存在较大差别。与此同时，在期货价格国庆长假前大幅回落、当前持续震荡的背景下，新产籽棉收购价格并未同步下行，市场表现出较强的抗跌性。”河南盈轩供应链管理有限公司业务经理徐郑军告诉期货日报记者。籽棉收购价格为什么不随期货价格涨跌？轧花厂新季籽棉收购工作为什么分化？上述现象既与现货市场供需格局和棉农、轧花厂的定价博弈有关，也折射出棉花价格经历了多年大起大落后，产业链上下游对价格波动的应对更加理性。更关键的是，同样是面对下跌行情，不同轧花厂的反应却大相径庭。

　　徐郑军说，面对国庆假期前棉花期货价格的大幅下行，部分轧花厂不敢敞开收购，市场上看跌的情绪也一度明显升温。然而，部分轧花厂却派出收购小组到基层放量收购，其中一些“胸有成竹”地收购，原因是他们或已在前期依托期货套期保值、买入看跌期权等方式规避了价格风险，或手中有定向销售订单托底。对这些轧花厂而言，期货价格回落反而意味着收购成本下降，因此当前以完成收购量为主，对籽棉衣分、水分适当把关，收购价格相对较高，收购节奏从容有序。另有一些轧花厂为什么“如坐针毡”？ 由于既未做预售，也未采取其他风险管理措施，他们担心国庆假期后期货价格再度下跌，因而不敢放量收购，尤其是承包经营的轧花厂，既要按期完成收购加工任务，又面临期现货市场价格倒挂不断累积的压力，处境尤为艰难。同样的市场，两种收购心态，“一冷一热”折射出是否运用期货工具进行风险管理的巨大差异。

　　“有备者”从容利用期货工具掌握收购主动权。实际上，在籽棉收购环节提前依托期货工具规避风险，早已是部分产业企业行之有效的经营实践。记者近年来在新疆进行数次市场调研了解到，随着棉花期货、期权市场的不断成熟和规模的扩大，特别是灵活运用金融衍生工具的经营理念深入棉花产业企业一线，在面对较好的市场预期时，部分产业企业会选择在棉花期货、期权市场进行买入操作，在期货价格较低时先行锁定货源。在期货价格已处于高位且市场供需格局较为稳定时，产业企业会选择进行卖出套保操作，提前规避价格下行风险。从最终结果看，多数企业获得了较好的综合收益——既降低了收购成本或提前锁定了利润，又稳定了经营预期。

　　新疆新和县棉花加工商王磊告诉记者，新疆皮棉加工产能近年来增长较快。然而，籽棉收购价格经常被人为抬高，使得很多时候皮棉期现货价格处于加工成本之下，更重要的是，籽棉收购一旦结束，市场经常出现下行行情，如果轧花厂不采取有效的经营方法或利用期货工具规避风险，那么必将面临价格下跌的损失，这是轧花厂积极依托期货市场进行套保的主要原因。

　　“有一年，在籽棉集中上市时期，新疆喀什地区巴楚县一家轧花厂一度面临期货价格明显低于现货成本的难题：直接在期货盘面做空套保怕反弹，不开展套保又怕价格下跌导致亏损更大。在相关期货服务机构的建议下，这家轧花厂通过卖出看涨期权先行收取权利金，并配合固定赔付累沽期权，在随后的棉价回落行情中不仅稳住了收益，还在每个交易日获得销售补贴，实现了下跌行情中仍能获得收益的较好结果。”新疆闫氏德海农业科技有限公司总经理闫旭告诉记者，棉花期货、期权的上市和相关制度不断完善，有效促进了棉花产业的良好协调发展。

　　河南同舟棉业有限公司总裁黄红雨表示，棉花期货市场为产业企业带来了三大价值：套期保值（管理价格风险）、价格发现、仓单融资。现阶段随着参与的产业企业越来越多，期货价格已成为全国棉花贸易的重要定价基准。