当前，全球经济金融环境复杂多变，大宗商品价格震荡加剧，产业链供应链加速重构，上市公司在原材料采购、产品销售、库存管理等经营环节承受的价格风险较大。善用期货及衍生工具对冲价格波动、夯实经营韧性，已成为上市公司完善现代企业治理、推进高质量发展的重要抓手。

　　8月19日，“DCE·产业行——期货衍生品市场服务上市公司高质量发展高级研修班”在上海开班。本次研修班由大连商品交易所（简称大商所）、中国上市公司协会联合主办，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所提供支持，上海市期货同业公会承办。多名产业及资本市场实务专家，与近200名上市公司、龙头企业和金融机构代表齐聚一堂，共同探索衍生品赋能上市公司风险管理的实践路径。

　　套保由“可选项”变“必选项” 

　　衍生品服务实体效能凸显 

　　上市公司是实体经济的核心基本盘，也是资本市场高质量发展的中坚力量。

　　上海市期货同业公会会长唐雷在致辞中表示，当前大宗商品价格波动频繁、幅度扩大，原材料成本管控、库存价值保值、产品销售定价已成为上市公司稳健经营必须应对的重点难题。近年来，我国期货市场保持稳健发展，目前全市场已上市期货、期权品种超过160个，广泛覆盖农产品、金属、能源、化工、航运、金融等国民经济主要领域，成熟商品期货期权覆盖率超过80%。期货市场价格发现和风险管理功能的持续增强，为上市公司运用期货和衍生品开展风险管理提供了坚实的市场基础。

　　期货日报记者从活动中了解到，围绕上市公司风险管理需求，大商所持续完善风险管理工具体系，优化市场运行机制，深化高水平对外开放，加强市场培育和服务，努力为上市公司高质量发展提供有力支持。

　　据介绍，在产品供给方面，围绕上市公司风险管理需求，大商所目前已形成了覆盖农产品、能源化工、黑色冶金等重点产业链的风险管理工具体系，推出了聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯月均价期货和焦煤期权；在制度优化方面，大商所坚持“一品一策”、因品施策，通过优化交割布局，创新品牌交割、集团交割，推广协议交收，不断提升上市公司参与便利性；在市场培育方面，大商所坚持分类施策、精准服务，持续打造“DCE·产业行”服务品牌，构建起培训辅导、实践支持、案例推广相结合的上市公司风险管理服务体系。

　　在各方共同努力下，近年来，越来越多的上市公司开始主动运用期货和衍生工具管理生产经营风险。截至今年6月底，已有1432家上市公司发布套期保值相关公告，占A股上市公司总数的26%，已达到去年全年数量的89%。有的上市公司依托期货工具稳定经营利润、将期货价格应用于国际贸易定价，有的上市公司构建起覆盖采购、养殖、加工等环节的全产业链风险管理体系，有的上市公司打造了“现货贸易+期货套保+场外业务”协同模式，充分体现了上市公司期现结合的广泛应用场景和发展空间。

　　对此，永安期货产业委员会主席石春生认为，当前传统行业竞争逻辑从规模扩张转向风险管控，期货衍生品已从企业经营“可选项”升级为稳健发展“必选项”。期货工具的核心功能是锁定成本、对冲不确定性，并非博弈行情涨跌。上市公司依托自身优势开展套保业务，是适配实体经营的科学风险管理方式。

　　中国上市公司协会相关工作负责人通过细分数据，为参训学员全景解析上市公司套保现状。剔除金融类企业，参与衍生品交易的实体上市公司数量连续12年增长，年复合增速24%，全口径参与率约30%。2021—2025年共有632家上市公司发布商品套保公告，参与率处于9%～11%区间；2025年发布公告的上市公司达536家，该指标已与美国上市公司基本持平。套保企业留存表现良好，70%的企业连续三年开展套保业务，90%的企业连续两年以上参与。“对外发布公告的套保企业只是市场‘冰山一角’。如今，参考期货价格定价已经成为豆粕、塑料等现货贸易定价的主要方式，基差贸易、长单贸易、含权贸易广泛落地，期货已经深度嵌入实体企业日常生产经营。”该负责人说。

　　严守合规披露底线 

　　破解行业实操痛点 

　　合规是上市公司开展衍生品业务的首要底线。上市公司如何健全决策授权、风险管理体系、会计核算和信息披露机制，是其在利用期货及衍生工具中必须解决的重要课题。

　　中国上市公司协会相关工作负责人表示，当前上市公司衍生品业务仍面临三大现实约束：信息披露易引发市场过度反应，内控体系建设前期投入成本高，现货、期货与合规披露复合型人才短缺。其中，套期会计核算与信息披露是行业公认的“最后一公里”难题，也是衍生品业务遭受违规处罚的主要诱因。企业需通过制度化、流程化、标准化、信息化管理，实现套保业务全流程可审计、可追溯。

　　针对市场高度关注的套保与投机边界问题，该负责人提出目标、合规、行为三维验证标准，即业务以风险管理为首要目标，而非追逐盈利；规范运用套期会计并接受审计；结合持仓周期、交易频率、开仓方向甄别业务实质。上市公司开展套保，套期会计应当实现业务、制度、行为、会计“四个匹配”，通过制度化、流程化、表单化、信息化，做到业务全流程可核验、可审计。

　　结合企业实际操作存在的法律合规风险点，北京中衍律师事务所主任郑乃全围绕期货和衍生品法及配套监管制度，系统梳理法律、法规、规章、规范性文件、自律规则等多层级制度框架，明确上市公司进行期货和衍生品交易应注意的内部风控以及信息披露等要求。安永（中国）企业咨询有限公司合伙人高昕结合大量实操案例，详解新准则下套期会计落地路径，覆盖业务梳理、工具选型、会计核算、风险管控全流程，为企业提供标准化合规实操指引。上海证券交易所相关业务负责人全面解读上市公司衍生品交易信息披露监管规则，梳理规则修订背景与常见违规情形，明确最新监管导向，要求企业动态跟踪衍生品公允价值变动，持续评估风险敞口与套期效果，确保信息披露真实、准确、完整、及时。

　　深耕细分产业场景 

　　落地全链条风控实操方案 

　　本次研修班聚焦理论落地、实操赋能，围绕特色化工、农产品、黑色三大核心产业链进行专题分享，邀请一线产业操盘手拆解实战打法，推动套保技术深度适配产业场景。化工产业链价格传导复杂、风险点多，厦门国贸石化总经理刘德伟结合乙二醇卖出套保实操案例，讲解企业如何通过基差贸易、期货套保对冲行情下行风险、锁定生产利润、缓解库存压力，并强调套保规模必须严格匹配产能、库存与实际订单，坚守风险管理本源。

　　今年以来，农产品价格受天气、季节、周期、政策等多重因素扰动，实体产业经营不确定性日益突出。中粮家佳康套保部副总经理陈鸣旭结合企业风险管理实际，为相关产业上市公司提出差异化套保思路建议。加工企业重点对冲原料采购与产成品库存风险，贸易企业聚焦基差波动与库存周转节奏，推动衍生工具深度嵌入采购、生产、销售全业务链条，以专业化风控熨平行业周期利润波动。

　　江苏富实数据研究院院长蔡拥政结合铁矿石、焦炭极端行情波动及南钢等企业实操案例，详解煤焦矿原料端与产品销售端期现对冲策略。他提醒钢铁上市公司要严格锚定现货敞口、优先选用场内合规工具、落实前中后台岗位分离制度，依托制度体系常态化管控业务风险。

　　本次研修班为期两天，兼具政策高度、合规精度与产业实操深度。大商所表示，下一步，将持续坚持服务实体经济根本宗旨，持续深化与中国上市公司协会、各证券交易所及广大上市公司的合作，不断完善风险管理工具体系，优化市场服务机制，推动更多上市公司规范、高效运用期货和衍生工具，不断提升风险管理能力，共同营造成熟、专业、健康的衍生品市场应用生态，更好服务上市公司高质量发展。