近日，大商所联合多家期货公司举办“DCE·产业行”系列活动，分享去年“大商所企风计划”的部分优秀项目模式和经验，以引导更多企业了解和参与“大商所企风计划”，运用衍生品开展风险管理。该系列活动在线上陆续举办了10场，来自实体企业、期货公司的30多位项目负责人为近500家参会企业进行讲解，累计在线参会人数近万人。

　　记者在会上了解到，今年2月份“大商所企风计划”方案发布至今，已有15家期货公司提出36个项目结项申请，较往年同期明显增加。这表明市场各方对参与“大商所企风计划”积极性越来越高。

　　龙头企业项目树标杆 

　　据悉，近两年受疫情等多方面影响，大宗商品波动较大，相关企业对冲价格风险的需求越发强烈。产业链龙头企业往往具有更强的风险管理意识和更大的现货头寸，参与衍生品市场避险的需求也更为迫切。

　　华泰期货相关负责人介绍了江阴市金桥化工有限公司（下称金桥化工）开展的乙二醇基差贸易项目实施情况。金桥化工为国内外大型液体化工贸易商，2020年销售总量526余万吨，销售额逾179亿元。面对近年来原料乙二醇价格波动，企业希望利用衍生品对冲价格波动风险。

　　2021年5月，金桥化工与下游客户开展了一笔基差贸易，结算价格为乙二醇期货2109合约价格减去20元/吨，数量1000吨，双方协商可先提货后点价。点价合同签订后，期货价格随后出现较大跌幅，达到预期价位，下游客户在期货价格为4880元/吨时进行了点价。双方最终现货结算价为4860元/吨，对应5月CCF月度均价4877元/吨，下游客户节约采购成本16550元。金桥化工在签订基差合同前后对1000吨库存卖出套期保值，开仓点位平均为5223元/吨，客户发出平仓指令后随即平仓，因此在期货市场实现收益34.25万元，现货端结算价与当月CCF月度均价相比亏损1.66万元，期现合并计算后实现风险对冲并额外获益32.59万元。

　　通过参与该项目，金桥化工对基差贸易的理解进入更深层次。“基差贸易保证了下游客户正常使用原料稳定生产，规避了基差及价格波动的风险。”该企业乙二醇负责人何宗宇说，基差模式取代现货一口价模式，既转移了风险、丰富了贸易内容，又能促进更公平合理的市场化定价机制的形成。

　　实际上，龙头企业在资金、管理、人才、制度等多方面存在优势，具有产业链上下游服务和资源整合能力，是“大商所企风计划”的重点服务群体之一。通过“大商所企风计划”的平台“嫁接”优秀金融机构的专业能力，龙头企业大胆试水的过程中，可以探索出更贴近所在产业最新情况的风险管理路径，带动全产业链风险管理模式“更新换代”。

　　为中小微企业“雪中送炭” 

　　据了解，中小微企业积极参与成为“大商所企风计划”的一大亮点。2021年，共有95家中小微企业参与“大商所企风计划”，占参与企业数量的58%，在帮扶中小微企业稳健运行方面发挥了积极作用，成为期货市场落实国务院有关“助力中小企业运用期货套期保值工具应对原材料价格大幅波动风险”的重要抓手。

　　宏源期货风险管理子公司宏源恒利总经理崔耀章告诉期货日报记者，产业链下游中小工厂对金融衍生工具的认识有限、利用率不高，主要原因还是缺乏专业的金融人才协助进行风险管理操作。宏源恒利携手明日控股利用自身的专业特长和研投力量，对下游企业进行系统性培训，并根据客户的需求设计了“固定基差点价+期权组合保价”的模式，即提前约定基差和暂定的贸易价格，在合同指定时间内，下游企业可对期货进行点价，按“点价价格+基差”来确定最终贸易价格；同时，为下游企业提供场外期权保价服务，当点价价格高于暂定贸易价格时，以暂定贸易价为最终价，避免因高价位点价带来的成本上涨风险。

　　该项目在2021年8—9月、10—11月集中开展。其中，8—9月恰逢塑料上涨行情，通过期权保价帮助中小微企业以低于现货市场的价格完成采购。而10—11月原料价格走低，在点价机制下，下游企业进一步降低了采购成本。其间，明日控股、宏源恒利共同为27家中小微企业提供了累计3906吨现货的点价和期权保价业务，涉及LLDPE、LDPE等期货标准品和非标品。一方面，基差点价业务切实为企业控制了采购成本。以上海某客户为例，8月26日在LLDPE2201合约上点价，最终采购价格为10335元/吨，并支出了210元/吨的权利金成本，综合采购成本为10545元/吨，比直接按11000元/吨的现货市场价格来采购降低了455元/吨。另一方面，期权业务起到了保价作用。该项目的期权产生赔付17笔，为企业提供赔付25.4万元。

　　值得注意的是，该项目所服务的部分中小微企业单笔现货采购规模仅有20—50吨，充分体现出为中小微企业保驾护航的现实意义。“此次明日控股与宏源恒利共同探索标品及非标品基差定价，为中小企业提供非标产品的保价服务，将期权嵌入传统贸易模式中，服务中小企业风险管理和转型升级，进而带动塑化产业健康稳定发展。”崔耀章认为，该项目的模式对全行业都具有很好的示范及借鉴价值。

　　各方积极备战，结项数量创同期新高 

　　大商所相关业务负责人在会上表示，去年有50家期货公司、165家实体企业参与开展了154个项目。“大商所企风计划”不仅为企业探索尝试期现结合新模式、新工具积累了经验，同时也提升了期货公司业务水平和服务能力。今年“大商所企风计划”从2月发布通知至5月底，期货公司、企业申报项目十分踊跃，短短3个月共有15家期货公司的36个项目提出结项申请，服务企业31家，较去年同期有明显增加。近期，大商所持续开展多场宣讲活动，进一步激发和提高了市场各方的参与积极性。

　　“大商所策划组织以‘企风计划’为代表的系列市场培育活动，不仅引导期货公司摆脱传统的以经纪业务为主的碎片化、同质化、基础化服务模式，更是以客户需求为导向提供全方位风险管理服务的有力手段，也是推动多层次衍生品市场构建的重要抓手。”华泰期货总经理助理贾中萍说。

　　下一步，大商所将认真组织开展拟结项项目审核及复核，确保结项验收及资金落实等相关工作顺利完成，并推动更多期货公司通过培训、调研等多种方式，引导广大产业企业参与。“希望已备案的项目能够持续推动并顺利结项，也希望期货公司能够更好统筹项目运行，共同推动项目质效提升，携手助力产业企业在有效的风险管理中行稳致远。”大商所相关业务负责人说。