美国期货业协会（FIA）对全球80多家交易所的统计数据显示，2021年上半年，全球的最新成交数据为289.08亿手，同比增幅为32.1%。其中全球期权成交144.85亿手，增幅高达50.2%。从全球交易的产品结构看，2021年上半年，金融类产品分别占成交量和持仓量的81.8%和89.5%的市场份额。金融类产品的成交增量为62.50亿手，占总成交增量70.22亿手的89.0%，其中个股与股指的增量总计为57.89亿手，占总增量的82.5%。金融产品依然成为重头戏，个股与股指成为重头戏的主角。

　　成交趋势分析 

　　分析FIA发布的数据，可以发现，全球衍生品市场总体呈现了以下三个明显特征：

　　一是成交量和持仓双创新高。

　　2021年上半年，全球期货与期权成交增量为70.22亿手，与2020年同期相比增长了32.1%。其中全球期货成交增量为21.78亿手，期权成交增量为48.44亿手。期权成交增量是期货增量的2倍还多，在总增量中占比高达69.0%。

　　表为2021年上半年全球期货与期权成交增量统计（单位：手；单边）

　　截至2021年6月底，全球期货与期权持仓增量为1.13亿手，较去年同期上升了11.6%。其中全球期权持仓增量为8281万手，占总增量的73.5%，是期货增量2985万手的近3倍，期货增量占总增量的26.5%。

　　表为2021年上半年全球期货与期权持仓增量统计（单位：手；单边）

　　二是金砖三国——印度、巴西、中国持续成为交易高速增长的发动机。

　　2021年上半年，金砖三国依然成为全球成交量增长的发动机，三国总成交已经高达153.57亿手，占据全球成交总量的53.1%，较2020年同期的43.4%占比提升了近10个百分点。三国成交增量占全球成交增量的83.5%。印度成交74.79亿手，同比增幅25.9%，增量高达32.43亿手，在全球成交增量中的占比更是高达46.2%；巴西成交41.62亿手，同比增幅14.4%，增量14.28亿手，占比20.3%；中国成交37.16亿手，同比增幅12.9%，增量11.95亿手，占比17.0%。

　　表为印巴中三国期货与期权成交增量分布（单位：手；单边）

　　三是金融产品占比持续提升，股票依然成为增长核心动力。

　　2021年上半年，金融产品成交的增量依然主导了全球成交量的增长，金融产品的增量达到了62.50亿手，占总成交增量70.22亿手的89.0%，其中个股与股指的增量分别为29.67亿手和28.22亿手，占总增量的42.3%和40.2%。商品类产品的成交增量为7.71亿手，占全球成交增量的11.0%。其他、农产品、非贵金属增量分别为5.43亿手、3.58亿手、2.76亿手，在全球成交增量中的占比分别为7.7%、5.1%、3.9%；能源成交则下降了4.67亿手。

　　表为全球各类产品期货与期权成交增量分布（单位：手；单边）

　　注：其他包括商品指数、信贷、化肥、航运、住房、通胀、木材、化工产品和天气

　　交易所成交增量产品分类对比 

　　截至2021年6月，从各交易所的成交看，增量最大的是印度国家证券交易所，较去年同期增长了28.67亿手。巴西交易所以14.28亿手的增量位列第2；郑商所以6.83亿手的增量位列第3；纳斯达克、伊斯坦布尔交易所、孟买证券交易所分别以4.85亿手、4.57亿手和4.07亿手的增量位列第4、第5和第6；上期所、迈阿密国际交易所、洲际交易所、芝加哥期权交易所、大商所、韩国交易所、多伦多交易所集团分别以3.32亿手、2.65亿手、1.81亿手、1.80亿手、1.69亿手、1.33亿手、1.28亿手位列第7、第8、第9、第10、第11、第12和第13。

　　综合来看，各家交易所成交在2021年上半年出现大幅度增长，与其相关旗舰产品的持续高速增长有关。

　　印度国家证券交易所

　　印度国家证券交易所上半年成交总量为66.00亿手，增幅为76.8%，上半年增量高达28.67亿手。其增长的直接动力来自股票及外汇产品，雄踞全球股指类产品排名第1和第3的BankNifty指数期权和CNXNifty指数期权贡献了28.67亿手增量的85.7%，增量分别为15.37亿手和9.21亿手；个股期权产品成交增量为1.37亿手；外汇产品美元/印度卢比期权成交增量高达2.55亿手。上述四种产品总增量为28.49亿手，占总增量的99.4%。

　　表为印度国家证券交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　巴西交易所

　　巴西交易所2021年上半年成交41.62亿手，较去年同期增长了52.2%，增量为14.28亿手。其增长主要来自股票、外汇和利率三类金融产品，呈现了百花齐放的格局。其股票类产品的增量超过11.84亿手，占总增量14.28亿手的82.9%；其在全球股指类产品成交排行第2的Bovespa迷你股指期货成交21.15亿手，增长了8.51亿手，增幅高达67.32%；个股期权成交9.03亿手，较2020年同期增长了3.33亿手；迷你美元期货外汇产品成交了4.18亿手，较2020年同期增长了1.43亿手。

　　表为巴西交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　伊斯坦布尔交易所

　　伊斯坦布尔交易所2021年上半年成交9.32亿手，较去年同期增长了96.3%，增量为4.57亿手。其增长动力主要来自股票和外汇两类金融产品，其中个股期货以4.51亿手的增量占据总增量的98.7%。

　　表为伊斯坦布尔交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　孟买证券交易所

　　孟买证券交易所2021年上半年成交7.69亿手，较去年同期增长了112.4%，增量为4.07亿手。其增长主要来源于股票和外汇两类金融产品，其中个股期权以3.08亿手的增量占据总增量的75.7%。

　　表为孟买证券交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　迈阿密国际交易所

　　迈阿密国际交易所2021年上半年成交6.46亿手，较去年同期增长了69.3%，增量为2.65亿手。其增长动力主要来源于个股和股指期权两类产品，其中个股期权以2.66亿手的增量占据总增量的100.5%。

　　表为迈阿密国际交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　纳斯达克

　　纳斯达克2021年上半年成交17.10亿手，较去年同期增长了39.6%，增量为4.85亿手。其增长动力核心来自其旗下的7家交易所个股期权成交的爆炸式增长。其中XPHL、GMNI、XISX和XNDQ四家交易所个股期权成交增量占据总增量的97.1%。

　　表为纳斯达克成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　洲际交易所

　　洲际交易所2021年上半年成交16.21亿手，较去年同期增长了12.5%，增量为1.81亿手。其增长动力主要来源于个股期权和利率两类产品，其中个股期权以3.00亿手的增量占据总增量的166.2%。

　　表为洲际交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　芝加哥期权交易所

　　芝加哥期权交易所2021年上半年成交15.01亿手，较去年同期增长了13.6%，增量为1.80亿手。其增长动力主要来源于个股期权产品，其旗下4家交易所的个股期权以3.21亿手的增量占据总增量的178.4%。

　　表为芝加哥期权交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　韩国交易所

　　韩国交易所2021年上半年成交12.16亿手，较去年同期增长了12.3%，增量为1.33亿手。其增长动力主要来源于个股和股指两类金融产品，其中个股期货以1.99亿手的增量占据总增量的149.0%。

　　表为韩国交易所成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　多伦多证券交易所集团

　　表为多伦多证券交易所集团成交增量产品分布（单位：手；单边）

　　多伦多证券交易所集团2021年上半年成交2.78亿手，较去年同期增长了85.0%，增量为1.28亿手。其增长动力主要来源于个股、利率和股指三类金融产品，其中个股期权以1.06亿手的增量占总增量的82.8%。

　　思考及启迪 

　　从2021年上半年的总体交易结构看，境内在上市品种开发及产品布局上尚有很大的发展空间，思考及建议如下：

　　资产避险需求推动成交持仓双创新高

　　随着2020年新冠肺炎疫情的发展，2021年疫情持续发酵，市场对疫情蔓延以及新冠疫苗接种进展加快、经济复苏的预期增强相互交织。与此同时，各国政府和央行并未撤销刺激措施，并承诺继续向市场提供有力的支持。在市场基本面持续变化动荡的情况下，未来经济不确定增大，资产价格不确定性增强，市场投资者对金融资产的保值避险需求持续升温，有力推动了全球期货期权交易活跃，使成交量、持仓量持续攀升和创建历史新高。

　　金融衍生品、股票衍生品成为交易核心

　　从全球交易的产品结构看，2021年上半年，金融类产品分别占成交量和持仓量81.8%和89.5%的市场份额。金融类产品的成交增量为62.50亿手，占总成交增量70.22亿手的89.0%，其中个股与股指的增量总计为57.89亿手，占总增量的82.5%。商品类产品的成交增量为7.71亿手，占全球成交增量的11.0%。金融类产品持仓增量为1.08亿手，占总增量的95.5%。其中个股产品持仓增量为1.36亿手，占据总持仓增量的120.4%，抵消了股指持仓下降带来的冲击。

　　金融依然成为重头戏，个股与股指成为重头戏的主角；虽然商品市场的增量已经上升到了7.71亿手，但仅为62.50亿手金融产品增量的12.3%。而从印度国家证券交易所、巴西交易所成交量持续超越芝加哥商业交易所集团来看，其股指及外汇产品的持续高速增长功不可没。

　　推动金融属性商品的上市，丰富金融衍生品

　　金融产品在2021年上半年成交持仓增长中起到了决定性作用。2021年上半年，境内商品期货交易所成交及持仓也出现了大幅增长，但增量不及金融产品的力度。

　　在探索境内推出更多金融产品的同时，建议商品期货交易所也能立足于商品期货，提升商品金融属性，推出更多带有金融属性的商品指数类产品、到期现金交割产品，与银行、证券公司开发出更多的与商品期货相关的ETF期货和场外衍生产品，丰富金融衍生品种类，满足不同层次的实体避险需求，从多角度提升服务实体经济和市场投资者多元化需求的水平，提升市场整体运行质量和交易者结构，提升市场整体流动性。

　　增大对外开放力度，全面提升监管水平

　　印度和巴西近年来在金融衍生品成交上的强劲表现，与其在金融领域对境外投资者和经纪机构的开放举措存在必然的联系。

　　印度早在1995年就正式推出了境外机构投资者（FII）制度，并且不断完善相关制度，使境外投资者可以多种方式直接或间接参与到印度的金融期货市场。

　　巴西央行也从2000年开始允许境外投资者参与巴西金融期货市场，而2002年CFTC对巴西期货交易所相关认证许可的实施，有力推动了巴西期货市场的对外开放。可以看出，两地金融市场的蓬勃发展直接受益于其不断的对外开放。

　　建议境内在稳步推进商品期货市场对外开放的同时，借鉴经验，探索金融期货市场的对外开放，同时增强配套的制度建设，加强对市场总体监管的水平，保证对外开放的平稳运行。

　　表为全球衍生品交易所期货与期权成交增量排名（单位：手；单边）

　　（作者单位：大连商品交易所）