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中国期货业发展创新与风险管理研究
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另一方面与国际主流的市场主体相比国内的金融衍生品市场发展还仅处于
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起步阶段在国际市场上场内金融衍生品不仅涵盖了股权利率汇率等各领域
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且期货期权等产品形态完备与之相比我国金融期货市场品种还只有股指期货
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与国债期货两个产品线的五个品种发展时间也较短还难以完全满足各领域的风
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险管理需求
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其中交易所是场内衍生品交易的组织者和市场管理者它通过制定场内交易
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的各种规则监督市场的业务操作保证交易在公平公正公开的竞争条件下进
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行举例来说沪深 +$$ 股指期货上证 *$ 股指期货中证 *$$ 股指期货* 年期
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国债期货%$ 年期国债期货这些期货品种都是场内金融衍生品中国金融期货交易
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所 !简称 *中金所 " 是这些场内金融衍生品交易的组织者与市场管理者中金所
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制定了这些金融期货的标准化合约创建了完备的金融衍生品市场制度包括金融
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期货投资者适当性制度 !包括操作指引与实施办法 % 中金所会员管理办法金融
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期货交易规则交易细则结算细则交割细则结算会员结算业务细则套期保
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值与套利交易管理办法风险控制管理办法违约处理办法信息管理办法等一系
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列的规则并在交易结算风控等方面实施交易保证金当日无负债结算强行
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平仓涨跌停板持仓限额大户报告等制度从而确保股指期货与国债期货等场
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内金融衍生品交易平稳有序地运行充分发挥金融衍生品价格发现风险管理等市
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场功能
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我国在独特的发展进程实践中的监管创新实在可圈可点被全球金融行业所理
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解和接受例如我国期货保证金监管制度作为期货交易的履约保证在保证期货
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市场顺利运行方面发挥着不可取代的作用确保期货保证金安全是所有期货市场发
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展的前提和基础对其进行安全有效地监管是推动期货市场发展保护投资者合
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法权益实现期货市场法治化的必经阶段立法的完善是解决我国期货保证金监
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管不足的关键通过完善的立法有效处理好政府监管与市场发展的关系建立起
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各监管机构层层递进互相协调的保证金监管模式才能有力确保我国期货保证金
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的安全存管防范市场风险同时推动期货市场创新性活跃性发展又如价格
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涨跌停板制度是指当市场受到某种信息的影响而出现价格剧烈波动时通过价格触
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及限制价位启动交易暂停机制使投资者有较充分的时间了解相关信息并对该
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信息的价格影响力度进行判断从而降低信息的不对称性价格限制可以抑制人们
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因恐慌或跟风心理而造成的过度反应通过限制当日市场价格波幅使投资者冷静
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下来回归理性抑制市场的过度投机涨跌停板事实上固定了交易者当日的最大
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损失与有限的财力相配合降低了交易者的违约动机涨跌停板通过与保证金制
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度每日结算制度相配合降低了对交易者的保证金要求这些适应市场发展阶段
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的相应监管制度与规则逐渐被全球接受为境外学习
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