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境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 / &

生品因此对于出售高级场外金融衍生品的金融机构来说必须具备高端的金融
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工程人才金融工程设计技术和风险管理能力场外交易市场最大的特征是金融创
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新程度很高针对不同需求产生的创新产品不断推出
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#场内市场与场外市场的比较场内衍生品多数属于流动性强且产品结构简单
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的标准化合约产品容易进行正确估值而且场内衍生品市场通常具有规范的市场
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监管产品交易和结算得以正常进行可以说场内衍生品交易比场外更加透明
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但场外市场可以提供更多个性化产品与服务由于场外衍生品的个性化以及高杠杆
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属性使得监管机构难以对其实现 *有效监管即一方面促进场外衍生品的创新
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活力一方面防范金融风险但是总体来说场内与场外市场是互补关系两类
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市场的共同发展可以更深层次满足市场投资和保值需求
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场内市场与场外市场在交易场所组织方式交易方式监管方式等方面的不
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同点见表 %$
-./市场与 0.1市场运作模式比较表
表 "
<"J市场 N"K市场
交易场所 固定的交易场所 分散的无形市场
组织方式 经纪人制度 做市商制度
交易方式 公开竞价 议价方式
合约方式 标准化合约 非标准化合约
监管方式 政府监管为主 行业自律为主
主要交易品种 期货期权 远期互换
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+,金融衍生品的功能
!%" 风险转嫁功能
金融衍生品是对基础资产价格变动所引发的风险进行管理的工具当基础资产
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价格在波动时实际买卖资产的企业和交易商很难保证自己的利润因此必须提前
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锁定价格波动的风险进而逐步发展出金融衍生品市场这里必须要对风险转嫁功
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能进行一个全面的了解风险转嫁并不是风险的消除由于金融衍生品的产生基于
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交易双方签订的一种合约因此风险是从一方转嫁给另一方风险并没有消除这
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就决定了金融衍生品是一种零和博弈的产品一方进行风险锁定的同时注定另一
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方的风险在加大如果在一方积累的风险足够大时将会导致交易者出现巨额亏损
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进而可能引发系统性风险的爆发这是各类恶性事件产生的主要原因
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!#" 定价功能
当金融衍生品出现后我们发现金融衍生品除了风险规避功能外还有很重要
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的定价功能金融衍生品市场集中了具有不同需求和目的的交易主体在市场中包
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