Page 374 - research12

中国期货业发展创新与风险管理研究
+ * -

得在进行具体的投资过程中资产管理计划管理人往往会我行我素完全将设定好
#
#
的投资理念与投资目标束之高阁置之不顾这种行为在一定意义上改变了投资
#
$
#
者的风险偏好已经可以视为违约行为了由此必将带来合规风险与客户纠纷风险
#
$
#
因此科学制定资产管理计划的投资理念与投资目标避免投资理念与投资目
#
#
标偏离至关重要
#
$
!#" 投资交易
!错单风险交易指令失误包括交易的品种数量价格等方面的错误其在
$
%
#
%
法律上呈现出的是一种意思表示错误的形态造成错单一般有两种原因一种是系
#
$
统偏差造成的错单一种是投资经理或交易员在下达交易指令时出现人为差错
#
#
#
将交易指令中的部分或者全部要素填写错误导致的交易结果与交易计划不符合
$
#
系统偏差虽然交易系统的自动化程度越来越高但或多或少总会保留人工操
$
#
作和维护的环节系统偏差主要包括人工操作和维护的环节出现错误系统设计
#
'
&
中的错误等等
$
交易指令错误交易员在执行交易下单时出现的如交易品种错误买 1 卖开仓
%
$
%
方向错误交易规模 !数量手数错误等比如近年来发生的光大乌龙指事件
$
"
%
%
$
轻微的错单在识别上确实存在一定的难度但是大量或巨量的交易错单其实是
#
可以避免的这需要从制度系统维护与人员管理上下功夫做好必需的校验工作
#
%
#
$
"交易对手的信用风险信用风险又称为违约风险指在资管产品运营交易
%
#
$
过程中因交易对手无法或不愿履行合约造成违约进而导致产品损失的风险交易
#
$
对手信用风险有以下三个特征不同于传统的信用风险也由此带来了度量上的复
#
杂性
$
一是双向性交易对手信用风险是一种双向风险交易的任何一方都可能面临
#
$
另一方违约而遭受损失在不考虑该合同已进行的相关交易情况下当前遭受的损
#
$
失为合同的市场价值与零之间的最大值如果合同市场价值为正值交易对手违约
#
$
时所带来的损失为合同的市场价值如果合同的市场价值为负交易对手违约时损
#
'
失为零
$
二是风险敞口的不确定性未来的交易对手信用风险敞口取决于未来合同的市
$
场价值但未来合同的市场价值是不确定的仅能够根据相关产品及其标的物价格
#
$
的历史波动和相关性模拟市场价值在未来某个时刻潜在的范围和概率分布通过
#
$
这种方式未来的风险敞口表现为未来某一时刻在一定置信水平下的潜在风险暴
#
%
露值
$
三是风险影响的多样性在交易对手信用风险的度量中需要注意相关市场风
$
#
险和信用风险的相互联系度量交易对手信用风险潜在暴露时会受到相关市场风
$
#
险因素的影响如利率的波动将直接影响利率衍生品所面临的交易对手信用风险
'
#