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中国期货业发展创新与风险管理研究
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& 直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排包括但不限于在结
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构化资产管理计划合同中约定计提优先级份额收益提前终止罚息劣后级或第三
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方机构差额补足优先级收益计提风险保证金补足优先级收益等
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& 未在资产管理合同中充分披露和揭示结构化设计及相应风险情况收益分配
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情况风控措施等信息
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& 结构化资产管理计划名称中未包含 *结构化或 *分级字样
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因此合同条款需要能够满足上述要求合理设置相关条款
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"涉税条款根据财政部下发财税 ,#$%&- */ 号 (关于资管产品增值税有关问
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题的通知 # 在产品设计过程中需要解决如何设计增值税税负的负担机制以及与
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)
此相关的合同文书的制定与投资者沟通以及长期的税收筹划等事宜
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从税负负担角度管理人可设计合理的税负转嫁方式使得增值税税负的承担
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者与投资收益所得者相一致为实现税负责任的合理承担合同的约定也是关键的
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环节管理人需要考虑包括产品是否为净值型产品产品是否有锁定期等一些因素
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来梳理不同的产品类型而安排相应的合同约定条款其中对于净值型产品在合同
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中可能需要特别说明扣除税金的依据
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在资管产品缴纳增值税的背景下相关税收筹划将是一项长期的工作在安排
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资管产品投资各类标的资产包括其他资管产品时需要对标的资产的应税免税情
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况进行分析合理设置相关条款兼顾投资者与管理人的合法权益
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#,产品设计的风控难点
!%" 常规要素
!费用期货资产管理计划涉及的费用主要为认 !申 " 购费赎回费托管
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费外包服务费投资顾问费管理费与业绩报酬等
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其中
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& 托管费外包服务费投资顾问费比较简单一般在满足产品运营的条件下
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极可能降低
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& 认 !申购费赎回费的设计可以按统一费率收取也可以免收取也可为
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实现鼓励大资金认购的目的根据金额分档收取认 !申购费为实现鼓励投资者
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长期持有的目的根据持有时间设定赎回费具体安排需要平衡营销与产品运作
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& 管理费与业绩报酬设计很重要需要通过设定一个合理的固定的管理费与浮
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动的业绩报酬标准使得能够激励管理人又不能让投资者觉得无利可图
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如果涉及自有资金参与并承担有限补偿的产品更需要注意根据 (暂行规
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定要求资产管理人可以通过以自有资金认购的资产管理计划份额先行承担亏损
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的形式提供有限风险补偿但不得以获取高于按份额比例计算的收益提取业绩报
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