Page 362 - research12

中国期货业发展创新与风险管理研究
+ . /

围设定产品的规模上限与下限便于产品投资策略顺利实施
#
#
$
例如以新股申购为主策略的产品规模设定
$
&
根据现行新股申购规则一般要求单市场持仓市值在 / $$$ 万元以上因此
$
#
#
产品规模下限不能低于 / $$$ 万元
$
由于目前新股申购规则并不是规模越大中签率越高此时过大的规模会摊薄
#
#
投资收益因此规模上限也需要合理设置
$
#
#
"投资范围投资范围是产品的核心要素决定了产品的实质投资风险既要
#
$
#
考虑投资策略的实施又要兼顾政策法规同时依据产品的目的不同分别有所侧重
$
#
#
对于 *一对一型产品此类产品主要是为客户量身定制因此为此类产品设
#
+
#
置投资范围约束时应重点关注投资者的风险特征与投资需求在不违背现行政策
#
#
的前提下尽量以实现投资者投资需求为目标进行设定
#
$
对于 *一对多型产品此类产品面对多个客户不可能关注个别投资者需
#
#
+
求因此此类产品应针对投资者需求的共性拟定的投资策略去设置投资范围同
#
#
#
时根据监管要求风险控制需要列明必要的投资限制条款比如 (暂行规定
#
&
)
%
#
要求如果产品为结构化资产管理计划则其不得嵌套投资其他结构化金融产品劣
#
#
后级份额
$
!#" 产品结构
总体而言期货公司资产管理产品可以分为平层和结构化两种采取不同结构
#
$
#
监管要求也不同产品设计时要认真论证各种监管限制避免产品后续无法顺利备案
$
#
#
!平层模式根据 (暂行规定要求对于采取平层结构的产品对投资端杠
)
#
$
#
杆率限定为 #$$)$
因此在产品设计时在投资限制条款中涉及融资条款债券正回购等投资杠
%
#
#
#
杆类条款时要进行总体平衡安排保证总体杠杆率不超过 #$$)$
"结构化模式分为两种
&
$
一是投资杠杆比例根据 (暂行规定要求对于结构化资管产品对投资端
#
$
#
)
杠杆率限定为 %.$)$ 因此在产品设计时应在投资限制条款中涉及融资条款
#
%
#
债券正回购等投资杠杆类条款时要进行总体平衡安排保证总体杠杆率不超
#
过 %.$)$
$
二是份额杠杆比例根据 (暂行规定要求所谓 *结构化资产管理计划 #
+
)
#
是指存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿收益分配不按份
#
额比例计算由资产管理合同另行约定的资产管理计划资产管理合同约定由资
#
#
$
产管理人以自有资金提供有限风险补偿且不参与收益分配或不获得高于按份额比
#
例计算的收益的资产管理计划不属于结构化资产管理计划
$
#
其中结构化产品的杠杆倍数 :优先级份额 1劣后级份额结构化资产管理计
#