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境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 % # +

球中央对手方协会的法人实体于 #$%/ 年 / 月正式落户上海并于 #$%& 年 %% 月 # 日
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在上海发布被业内人士称为 *外滩标准的首个中央对手清算行业国际标准.
(KK4%# 量化披露实务标准 $ 这些都标志着我国在国际清算行业的参与度日益增
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加国际地位日益增强而对于我国场外衍生品而言除上海清算所清算的部分场
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外衍生品外大部分场外衍生品均未采用中央对手方清算模式因此建立统一的
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中央对手方清算机构不仅是大势所趋也是急不可待的
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!%" 中央对手方清算机构建立的方案
方案一中国期货市场监控中心升格为统一的中央对手方清算机构
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作为中国 *五位一体特色监管体系中的一环中国期货市场监控中心具备
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向独立的统一清算公司转变的优势和基础尽管目前中国期货市场监控中心尚未
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拥有清算功能但依托期货市场集中统一监管的条件凭借其优势和基础完全有
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能力升格为独立的统一清算公司为金融衍生品的交易统一提供中央对手清算
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服务
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一方面作为由 . 家期货交易所分别出资建立的中国期货市场监控中心是非
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营利性公司制法人作为市场的第三方参与人具备了向外部统一清算公司转变的
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条件另一方面作为保证金封闭运行的执行者中国期货市场监控中心现在可为
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投资者提供清算单追加保证金通知等服务拥有各交易所客户的资金往来信息
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在期货保证金的收取和监控上具有各交易所清算部门不可比拟的优势
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如果中国期货市场监控中心能扮演统一清算的角色不仅可以提高场内产品
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的清算效率降低市场运行成本还有利于防控金融衍生品市场系统性风险实
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行统一清算后各交易所的交易品种全由一个机构清算其清算效率将会明显得
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到提高所有清算业务集于一个机构参与金融衍生品交易的证券和期货公司只
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需向监控中心缴纳交易手续费即可降低了公司运营成本监控中心作为清算端
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口角色推行统一清算还能有效控制市场风险降低系统风险发生概率加强了
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整个金融衍生品市场的风险控制特别是针对规模大风险大的场外衍生品市场
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一部分符合中央对手方清算条件的场外衍生品强制通过监控中心进行统一清算
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监管者可以通过清算数据进行风险监控另一部分不符合中央对手方清算条件的
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继续实行双边清算减少了监管者需要重点关注的场外衍生品范围一定程度上也
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降低了监管成本
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方案二保留现行交易所的中央对手方清算部门强制符合标准的场外衍生品
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入场清算
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为避免统一清算的合并成本过高效率降低也可保留现行交易所的中央对手
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方清算部门强制符合中央对手方清算标准的场外衍生品入场清算从而达到监控
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场外衍生品市场风险的目的
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