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中国期货业发展创新与风险管理研究
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!三" 引领场外金融衍生品转型和发展$ 探索场外金融衍生品监管新思路

%,以场外期权为突破口 ) 中期协建立具有行业属性的场外衍生品报价平台

近年来期货公司商品场外期权业务被越来越多的企业关注和利用实体企业
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通过场外期权规避市场风险增加公司利润场外期权市场服务实体经济的作用落
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到实处商品场外期权引领场外衍生品的发展为了更好地发展场外期权市场需
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要以场外期权为突破口充分发挥中国期货业协会的服务作用通过联合商品场外
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期权业务的 *龙头期货公司建立一个具有行业属性的场外产品交易平台这主
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要是基于报价机制以及风险控制的考量
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首先通过建立场外产品交易平台提高报价机制效率改善成交速度主要作
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为期权卖方的期货公司需要付出大量资金占用成本和对冲交易成本以保证风险净敞
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口为零因此场外期权定价时要对资金占用成本交易成本头寸舍入误差和复制
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误差等诸多因素进行综合考虑而当盘中行情发生变化时期权价格也会随之变化
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场外期权业务提供的报价属于静态报价模式难以做到动态报价而且参与场外市场的
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主体需求不同有的是风险管理有的是增强收益这样更需要制定统一的规则提高
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市场效率针对这个问题以及场外期权市场 *一对一的特点如果能形成一个统一
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的报价平台将会极大地推动整个场外期权市场以及其他场外衍生品市场的发展
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其次监管部门需要对场外期权市场以及其他场外衍生品市场中存在的风险提
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前发现和识别以此防患于未然目前国内由期货公司设计出来的场外期权期
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货公司作为客户的对手方作为期权买方时所承担的风险有限可能在价格走势
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有利的情况下能够获取较为丰厚的收益但作为期权的卖方时尽管可以获得期权
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费但面临的潜在风险巨大一旦市场大幅波动很有可能带来诸多风险比如市场
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风险和信用风险进而有可能面临难以承受的损失进而造成严重的系统性风险
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建立场外产品交易平台有利于监管部门及时掌握场外衍生品的风险状况以便采
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取及时的风险控制措施
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#,加大创新发展力度 ) 资管新规或成新指南
#$%& 年是中国期货业的转型年期货经营机构业务转型已是大势所趋截至
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#$%& 年 %$ 月末期货公司正式运作的资管产品数量已由 #$%/ 年末的 + /.. 只减少
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至 # (+- 只产品规模从 #$%/ 年末的 # &(%,&% 亿元减少到了 # .$-,*& 亿元出现一
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定程度的缩减期货公司资管业务正在向主动管理方面转型而 /& 家风险管理子公
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司营业收入和净利润合计增长 %%%)和 .&-)# 风险管理子公司成为期货行业创新发
展的新突破口
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