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境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 ( *

#,德国金融衍生品市场发展与监管体系演进

!%" #$$- 年金融危机联邦德国金融衍生品市场监管体系演进
%(*&年 (德意志联邦银行法颁布联邦德国决定建立德意志联邦银行以履行中央
)
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银行的职责同时恢复三大商业银行的运营权建立以全能银行为主的 *混业经营金
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融体系随着保险证券等金融产品的快速发展以及与全能银行业在机构服务和产品
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功能方面的交叉融合全能金融体系开始兴起并迅速发展德国原本的分业金融监管模
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式逐渐落后于金融体系的发展于是德国金融监管机构在 #$$# 年对金融监管模式进
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行了大规模改革成立了新的综合监管机构联邦金融监管局在加强金融监管力
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度的同时德国及时出台监管法令适当地调整监管政策保证金融市场的活力
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!第二次世界大战后联邦德国的金融监管体制混业经营分业监管第二次
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世界大战后联邦德国建立了以全能银行为主的金融体系且一直运行平稳主要
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原因就在于有效的金融监管对金融体系的稳定运行起到了 *保护伞的作用联邦
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德国对银行业的监管历史可以追溯到艾哈德建立市场经济制度的 #$ 世纪 *$ 年代
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但其真正形成体系和完整的制度则是在 %(/% 年新的 (德意志联邦银行法通过
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之后在此之前德意志联邦银行集金融监管与货币政策职能于一身%(/% 年 & 月 %$
日新的 (联邦银行法得以通过德国有了标准的统一的金融监管框架性政策根
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据 (联邦银行法的规定联邦德国实行混业经营分业监管设立了联邦银行监
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管局联邦保险监管局联邦证券交易监管局对金融业进行分业监管
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联邦银行监管局联邦保险监管局联邦证券交易监管局这三者都隶属于财政
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部联邦银行监管局和联邦德国央行合作负责监管银行德国联邦保险监管局规管保
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险公司德国联邦证券交易监管局负责联邦一级的证券业务的监管交易所的监管仍
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存在但在各联邦州的管辖范围内此外州中央银行也协助联邦金融监管局实行管
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理这些机构分工明确共同构成德国的 *分业监管体系对于整个监管体系而
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言德国金融市场的监管采取内部监管 !即自我监管与外部监管 !即社会监管
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各联邦监管局与联邦德国央行 $ 联邦德国央行只有部分监管职责 !见图 ."$
图 .'德国金融监管部门的监管范围