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场外期权定价及其应用研究 * $ &

采用 98%# 加法模型对现货价格月度实现波动率的序列进行分解
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>:/R) R:RR !+&"
其中 >为原序列/为趋势变动序列) 为季节变动序列:为循环变动序列
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R 为不规则变动序列
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图 #$'玉米现货月度实现波动率序列

图 #%'玉米现货月度实现波动率季节因子序列趋势序列和周期循环变动序列
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通过分解玉米现货月度实现波动率发现玉米现货具有明显的周期性与季节性
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波动通过 U.4滤波法得到趋势变动项与循环变动项 !见图 #% 右图 $
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从趋势变动项来看 !见图 #% 右图线 # 玉米现货波动在 #$$/ 年至 #$$& 年经
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历了一次上升以后逐渐趋于平缓
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从数年的周期循环变动项来看 !见图 #% 右图线 # #$$/ 年下半年至 #$$& 年
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上半年为历史最高峰因为 #$$& 年是我国玉米市场的一个转折点国内养殖企业刚
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刚起步国内玉米受产量增加影响也逐步显现下跌风险也正是在这一年政府为
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保护农民玉米生产积极性促进农民增收我国开始在东北和内蒙古实行玉米临时
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收储政策而这一阶段国内玉米现货波动率也出现了周期性峰值的特点
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