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中国期货业发展创新与风险管理研究
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!数据说明与分析本章将使用对数收益率的标准差乘以一定时期内 !如一
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年包含的时段数量 !交易天数的平方根得到历史波动率所涉及的实现波动率
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主要时间频率设定在日度月度和年度上即低频波动率相关操作均采用统计软
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件 <aCGZQ- 和 7aG]QC@A #,%*,% 完成
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玉米现货数据来源于大连商品交易所的二等玉米日收盘价由 5E@@BOG]d数据
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库提供样本区间为 #$$. 年 ( 月 #+ 日到 #$%/ 年 * 月 #. 日其中#$$* 年 # 月 &
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日#$$* 年 # 月 - 日#$$- 年 % 月 % 日#$%# 年 . 月 # 日#$%+ 年 . 月 #( 日
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#$%+ 年 / 月 %$ 日因节假日原因无交易数据将以上日期的数据剔除共有 #-+/ 个
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样本量玉米现货的日收盘价记为 ) # 收益率序列采用对数收益率记为 <U# 有 <U
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通过将每个月的日度收益率取平方和得到月度实现波动率数据反映的是玉
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米现货价格在月内的波动水平样本区间为 #$$. 年 ( 月至 #$%/ 年 * 月
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表 ( 玉米现货收益率描述性统计量检验
玉米现货 均值 中位数 最大值 最小值 标准差 偏度 峰度 W5统计量
日收益率 $,$$$%+ $,$$$$$ $,$&*%# 8$,$&*%# $,$$.-$ $,%.*$$ &$,#$$ *+-*+*
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图 %('玉米现货日收益率序列及其频率直方图

玉米现货收益率序列表现出明显的波动聚集特征且呈现出明显的 *单侧聚
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集的现象统计检验表明其分布的峰度较正态分布要高很多偏度为正且拒绝
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收益率序列为正态分布可以采用 !<J分布刻画玉米现货收益率的尖峰性质
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"周期性与季节性特征建模及实证结果周期季节模型是刻画具有周期季节变
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动规律的时间序列模型季节性变动是以一年为一个周期的变动因为经济周期和
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四季更迭的原因农产品的生产和销售还会发生周期性变动同时图 %( 中的玉米
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现货日收益率图显示玉米价格的波动存在周期反复的现象因此需要对玉米现货的
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价格波动进行周期性与季节性建模
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