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场外期权定价及其应用研究 . ( +

UGQY@ !%((+" 得到的上述 *半解析解是香草期权的解析公式将交易所市
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场上成交的香草期权价格数据代入此解析式对期权价格进行校准就可以得到期
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的数值
权市场价格中隐含的五个模型参数 % %$ %# %, %1 $ $
.,亚式期权
亚式期权 !>QCDA N_YC@AQ" 作为新型期权中的一种也称为平均期权它实质
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上是欧式期权的一种创新它与欧式期权的相同点在于它们都是只允许其投资者在
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到期日当天执行期权合同不同点在于欧式期权是根据到期日当天的股价的高低来
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决定是否执行期权合同而亚式期权是根据合同期内的股价的平均价格的高低来决
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定是否执行期权合同由于欧式期权到期日的价值与路径无关只依赖于到期日的
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股价因此很难防止有人操纵到期日的价格进而从中套利而亚式期权却是与路径
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相关的使用它可以缓解投机行为而且与标准期权相比亚式期权还有价格更
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便宜可以用来对冲在指定时期内的风险的优点
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尽管亚式期权已经在实务界得到广泛应用其准确的定价公式仍没有从理论上
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得到较好解决对于亚式期权的估价问题关键是如何确定股价平均价格 > !""
的概率分布这是得到解析定价公式的主要难点许多学者从不同角度讨论了亚式
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期权的定价思路
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"F]OFEE 和 ^DGBD !%((%" 提出了一种近似计算方法尽管亚式期权的分布
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是未知的但是算术平均价格概率分布的前两阶距是可以求得出来的他们是基于
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算术平均的一种近似对数正态分布为了定价期权而提出平均值的二阶矩近似法
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公式如下所示
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V@YGKD]E@方法定价亚式期权根据现有的金融资产定价理论除了少数一些
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简单衍生证券的价格可以得到比较简单的理论计算公式以外绝大部分期权价格则
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