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场外衍生产品估值与风险分析 . % *

结论由于股票交易成本使股票市场收益率下降在市场均衡的条件下期权
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市场收益率也应下降因而期权买方愿意以较高价格买入期权卖方愿意以较低价
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格卖出所以随交易成本的增加看涨期权价值增加看跌期权价值减小所以
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原生证券交易成本的存在使期权市场更易于成交
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+,美式期权的希腊字母计算与比较分析
!%" JGEYD值
如图 +%# 两种模型下美式看涨期权的 JGEYD在资产价格小于 % *$$ 时几乎为 $#
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因为此时看涨期权为虚值期权从 * *$$ 开始 JGEYD逐渐增加资产价格到达 . *$$
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时 JGEYD接近 %# JGEYD曲线后半段几乎在 % 左右保持水平因为此时期权处于深度实
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值四个模型计算下差距较小
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因为此时看跌期权为实值期权从 # $$$ 开始 JGEYD逐渐增加资产价格到达 . *$$
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时 JGEYD几乎为 $# JGEYD曲线后半段几乎在 $ 左右保持水平因为此时期权处于深度
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虚值四个模型计算下差距较小
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图 +%'不同方法下看涨期权的 JGEYD值

图 +#'不同方法下看跌期权的 JGEYD值

!#" !DBBD值
因为直接用插值后的 JGEYD值计算 !DBBD值会造成类似图 ++% 图 +. 的尖刺
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