Page 105 - research12

境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 - (

比较特殊的金融衍生品 !如互换 # 既不属于场内交易的产品也不属于证券法中
#
"
调整的金融衍生品但是美国法律规定 (证券法和 (证券交易法当中具体的禁
)
)
$
止操纵欺诈以及内幕交易的规定也适合部分特定以证券为基础的互换协议
%
$
对于金融衍生品的种类美国的法律通常以 *任何其他相似协议这种方式加
#
+
以列举所以不断产生的新的金融衍生品如果并无新的法律出台规范仍然可以适
#
#
用之前的法律这样法律保证了相对的稳定性同时造成了政府监管当局的监管
#
#
$
权力有着很大的弹性范围美国对于金融衍生品的监管主要是以功能性监管的方式
#
$
即依据不同金融体系的基本功能不同划分监管权对于金融衍生品的政府监管部门
#
主要是证券交易委员会 !M<K" 和商品期货交易委员会 !KI"K"$ M<K和 KI"K依
据金融衍生品本身的属性来划分其管辖权所有的金融衍生品被分为两种商品和
$
&
证券由联邦以及州这两级政府部门予以规制被视为证券的金融衍生品受 M<K依
#
#
据 %(+. 年 (证券交易法和 %((+ 年 (证券法制定的联邦法规的管辖个别特定
)
)
#
情况也受州证券法的管辖
$
%((( 年美国 (金融服务现代化法的通过彻底结束了银行证券保险分业
%
%
#
)
经营的现状标志着美国混业经营的开始与此相应的是美国的金融监管理念也
#
#
$
由之前的机构性监管转为功能性监管尽管功能性监管的理念跳出了分业经营情况
$
下机构性监管的以金融机构身份分割的不足但美国功能性监管体制是在不触动现
#
有监管体制的前提下促进各监管机构之间的职能协调信息沟通以及执法合作
#
#
%
本质上仍然是分业监管的模式并没有提供明确的制度构建和授权支撑所以
$
#
#
该套金融监管系统在运行的十年过程中也逐渐暴露出其存在的弊端并且在此
#
#
次危机中集中爆发主要表现在以下几个方面其一缺乏一个能够拥有全部监
&
$
#
管信息和能够预防监管系统性风险的机构其二不同的监管机构所适用的监管
#
$
法律规则不同运用的监管理念也有所差别这就为一些金融机构进行监管套利
#
$
提供了空间导致部分机构主动选择对其最为有利的监管机构其三多层次的
$
#
#
监管机构和多标准监管操作必然产生监管工作中的重叠这种监管的重叠增加了
$
监管的成本
$
!." 美国其他自律组织及自律规范
美国金融衍生品市场的自律监管组织包括全国期货业协会和期货交易所
$
!全国期货业协会全国期货业协会 ! TDYC@ADEIFYF]GQ>QQ@?CDYC@A# TI>" 是
$
%(&. 年在 (商品期货交易委员会法授权下成立的主要负责管理美国金融衍生品
)
#
市场中经纪人的登记对会员纠纷的稽核及与衍生品经纪业务相关的事项TI>的
%
$
董事会是其最高管理机构其成员由会员大会选举产生主要职责是制定协会的整
#
#
体发展战略协会章程相关政策及预算等
%
$
%
董事会的所有董事任期为 . 年协会的日常管理和工作由其下设的执行委员会
$