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中国期货业发展创新与风险管理研究
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(多德弗兰克法案的核心宗旨主要体现在以下方面其一改变目前超级
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金融机构 *大而不能倒的局面有效防范系统性风险其二保护金融市场中的
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弱势群体避免金融消费者受到欺诈围绕系统性风险和消费者金融保护两大核心
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问题法案从系统性风险消费者金融保护重构原有监管机构和监管职能提高
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对 *具有系统重要性金融机构的监管标准填补关于对冲基金等金融行业的监管
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空白对证券化及场外衍生品金融市场进行规范和约束严格银行资本金监管和业
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务监管华尔街高管薪酬监管等几个方面对现有监管规则进行了调整和改革 (多
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德弗兰克法案对金融监管体制的重构根源于本轮金融危机而期货与衍生品市
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场尤其是场外市场存在的监管空白正是引发金融危机的一个重要原因因此关
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于期货与衍生品市场的规范问题也是法案重点所在
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!%" (多德弗兰克法案的改革内容
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!重构期货与衍生品市场监管模式金融危机爆发时美国实行 *双线多头
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的金融监管模式证券期货市场主要由证监会期监会和美联储负责监管监管机
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构之间的职能既有分工又有交叉引发了监管重叠监管真空和监管套利等情况
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场外衍生品市场在监管缝隙中迅速拓展并最终酿成了导致金融危机的系统性风险
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(多德弗兰克法案对美国金融市场的改革的首要目标就是建立一个监督
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协调和有序进行的金融市场结构统一金融市场的管理为此法案设立金融稳定
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监督管理委员会消费者金融保护局金融研究办公室联邦保险办公室等一系列
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机构同时撤销储蓄机构监督办公室将监管权力移交货币监理署强化联邦存款
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保险公司证监会和美联储等机构的权力不仅从整体上重新构架了各监管机构的
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职能范围更突出强调对系统重要性金融机构实施统一综合监管
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"加强场外衍生品监管推进场外交易的标准化和集中清算金融危机之后
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美国场外衍生品交易市场最大的变化就是将场外交易逐步标准化并纳入集中清算
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统一监管法案的改革目标在于最大限度促进场外衍生品交易标准化清算中央化
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数据保管集中化市场透明化从而确保监管机构和市场参与者能够及时完整
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准确掌握市场信息防止风险在暗处积聚同时为落实 #$ 国集团对衍生品改革承诺
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的核心原则法案倡导所有的非豁免互换均实行场内交易和集中清算为此法案
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提高了非集中清算互换的保证金和风险敞口要求并要求互换交易方仍需签订双边
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标准互换文件
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#注重风险隔离在不同风险类型市场间建立必要的 *防火墙 $ 复杂的衍生
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品本身隐含风险金融创新和混业经营又加剧了风险的扩散金融危机使各国政府
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及监管机构充分认识到金融衍生品的高杠杆高风险性和迅速的风险传递性为控
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制风险阻隔风险传播路径(多德弗兰克法案多管齐下多维度地建立了不
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同风险类型间的 *防火墙 $
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