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场外衍生产品估值与风险分析 . . &

时场内期权的对冲效果会比较好图 &# 为在 [MVK方法下用白糖场内期权对相
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应的美式亚式场外期权进行对冲回测的结果其中看跌场外期权设定的障碍水平为
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图 &#'对冲回测结果

分析一是用场内期权来对冲场内期权的累积盈利曲线与裸期权的累积亏损
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曲线依旧都对称形态能达到不错的对冲效果可以减少一定的价格风险二是美
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式亚式带敲出期权在接近障碍水平时对冲风险增大相较于期货对冲方式用场内
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期权对冲产生的成本更低
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!五" 动态风险监控

%,希腊值计算

希腊值是期权价值对各种影响因素变化的导数包括 JGEYD% !DBBD% "XGYD%
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=GdD 7X@ 五个希腊值的定义分别如下
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%
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+% + % +% +% +%
JGEYD: # !DBBD: # "XGYD: # =GdD: # 7X@:
+) +) # +& +# +<
其中% 为期权价值)为标的资产价格& 为期权剩余存续期#为标的资产
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年化波动率< 为无风险利率
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在实际中进行动态风险监控时因为难以对期权剩余存续期标的资产年化波
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动率无风险利率进行控制所以一般重点监控对冲组合 JGEYD与 !DBBD值的动态
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变化情况保持组合处于 JGEYD中性的状态 !如有条件可进一步进行 !DBBD对
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