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期货市场助力农业供给侧结构性改革的实证分析 % ( %

''表 $" 期权卖方 &&&永安资本盈亏情况
项目 金额 !元
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期货对冲 8%* +#$
交易手续费 8%-$
期权出售获利 #& $($
行权赔付 $
总盈亏 %% *($

''注期权卖方总盈亏 :期权出售获利 R期货对冲盈亏 R交易手续费 R行权赔付
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表 $$ 期权买方 &&&云天化合作社盈亏情况
头寸类型 #$%. 年 # 月 %& 日 #$%. 年 + 月 #$ 日 数量 !吨 盈亏 !元
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玉米现货 !出库价 # #$$ # #/$ % $$$ /$ $$$
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看跌期权多头 #&,$( $ % $$$ 8#& $($
总盈亏 +# (%$

表 $% 场外期权和传统套期保值的效果对比 !单位元
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场外看跌期权 传统套期保值
玉米现货盈亏 /$ ;% $$$ :/$ $$$ /$ ;% $$$ :/$ $$$
看跌期权权利金损失 8#& $($ $

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期货空头盈亏 $ 6# +.$!期货市场卖出开仓价8# +/&!期货市场买入平仓价 7
;% $$$ :#& $$$
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资金占用成本 $ 保证金融资成本# +.$ ;% $$$ ;() ;/) 1%# :% $*+
交易手续费成本.,* ;%$$ ;# :($$
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套保方总盈亏 +# (%$ +% $.&
''注银行贷款利率按 /(/ 计算玉米期货交易手续费按每手 ., 元计算
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在该案例中通过签署保底租地协议农户最低收入得到了保证并能获得价
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格上涨的收益有利于解决农企合作中易出现的农户违约问题而合作社通过场外
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期权产品创新间接利用期货市场对冲风险实现了定价和避险保值传统的期货
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套期保值策略一方面很难完全化解多元化多样化的风险另一方面占用的资金
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量比较大从场外期权的特点来看一方面它起到价格保险的作用作为期权的
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买方客户只需要支出一定的权利金就获得了一份 *价格保险 # 不会再出现更
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多的支出或者亏损风险可控另一方面它会具有盈亏不对称的特点与期货相
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比期权的买方在保护了一个方向的亏损的同时还保留了另一个方向获利的可能
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性更为重要的是场外期权具有个性化特征期货公司风险管理子公司可根据客
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户的实际需求量身定制个性化的期权交易策略更有针对性地帮助客户进行风险
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管理从表 #% 至表 #+ 中我们也可以看到虽然两种方式的盈亏情况差别不大但
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场外期权的资金占用成本为零
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