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中国期货业发展创新与风险管理研究
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保险公司收取了合作社的保费但还是存在由于价格暴跌所带来的保费无法完全
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覆盖理赔金额的风险即理赔结算价如果跌破 # %/$ 8%%*,&&/ :# $.. !元 1 吨 则保
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险公司面临亏损实际上保险公司需要对价格保险进行再保险至少是部分再保险
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以分散风险因此在本次玉米价格险中人保财险购买了新湖瑞丰的场外玉米看跌期
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权 % $$$吨产品执行价为玉米期货 %/$%合约 # %/$元 1 吨到期日为 #$%*年 %%月 %/
日支付了 (/ **#元权利金将其玉米价格保险的价格波动风险完全对冲
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从期货公司层面来看在接到保险公司的玉米看跌期权订单后上海新湖瑞丰
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金融服务有限公司选择通过场内期货复制期权的方式进行对冲具体操作过程为通
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过买卖玉米 %/$% 合约来实现 JGEYD中性的动态对冲该项目于 #$%* 年 %% 月 %/ 日了
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结K%/$% 在 #$%* 年 ( 月 %/ 日至 #$%* 年 %% 月 %/ 日收盘价算术平均值为 % (%-,/
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元人保财险购买的场外期权获利 #.% .$$ 元人保财险同时赔付给合作社 #.% .$$
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元对比 %%* &&/ 元的保费赔付率达到了 #$-)$
#,永安棉花 *保险 R期货 + 案例分析
!%" 项目背景
我国从 #$%% 年开始实施棉花临时收储制度这种制度打破了原先我国棉花基本
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供需平衡的面貌出现了棉花生产量进口量库存量增加的现象#$%. 年国家在
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新疆启动了为期三年的棉花目标价格改革试点试点政策实行以来取得了较好的
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效果同时也遇到了一些问题#$%. 0#$%/ 年棉花目标价格变动不利于市场主体
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生产决策内地定额补贴效果不明显因此利用好期货这类市场化工具规避价格波
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动风险尤为重要下面以湖南省棉花 *保险 R期货试点项目为例进行具体分析
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!#" 具体运作流程
本次项目实际运作时间从 #$%/ 年 ( 月 % 日开始至 #$%/ 年 %# 月 +% 日结束项
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目地点位于湖南省长沙市津市市项目涉及三个参与主体津市市银华灵泉棉花
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专业合作社中华联合财产保险股份有限公司 !湖南分公司 % 浙江永安资本管理
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有限公司
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该项目流程同样可分为两个阶段第一阶段购买保险津市市银华灵泉棉花专
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业合作社向中华联合财产保险股份有限公司湖南分公司投保棉花价格保险同时中
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华保险向永安资本购买棉花看跌期权转移价格风险
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第二阶段实现理赔如保险责任到期时的棉花结算价格低于保险合同约定的保
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障价格则合作社可要求中华保险根据保险合同启动理赔从而获得相应补偿如期
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权到期日棉花结算价格低于期权合同中约定的执行价格中华保险可向永安资本行
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权获得赔付用于支付对合作社的理赔永安资本作为期权卖方通过在期货市场
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复制期权将转移过来的风险进行对冲获取合理收益具体内容见表 #* 和表 #/$
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