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期货市场助力农业供给侧结构性改革的实证分析 % - (

农户稳产增收此外白银棉业在 *公司 R合作社 R农户订单 R期货合作模式
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中合作社向农户提供统一的信息服务和技术指导促进了农户标准化生产提高
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了籽棉的质量从而保证了白银棉业加工生产皮棉的质量有利于促进农业产业化
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发展提高生产效率但该模式存在着农户违约风险且在企业利用期货市场套期
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保值对冲风险的情况下对企业经营影响更大订单农业中当市场价格高于订单价
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格农户违约仅造成企业无法按订单价格获得资源影响后期的生产加工但在
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*订单 R期货合作模式中农户违约将使企业的期货头寸亏损无法通过现货市场
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对冲带来巨大隐患
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白银棉业案例中企业通过向农户收取合同金额的 %*)作为保证金的方式基
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本解决了市场价格高于订单价格不超过 %*)时的农户违约问题但在市场价格高于
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订单价格 %*)时农户违约风险并未消除基于这种有益尝试我国进一步推出了
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农产品期权方便涉农企业和农户更加有效地管理农产品价格下跌风险农户或合
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作社可以通过直接购买农产品看跌期权来管理农产品价格下跌风险或企业和农户
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提前签订保底价订单消除农户违约风险企业再在期货市场购买农产品看跌期权
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对企业面临的风险敞口进行对冲
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!二" %场外期权 3 期货& 模式
由于国内农户或涉农企业在经营过程中面临的问题复杂多样传统的期货套期
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保值业务已难以满足企业个性化的风险管理需求因而引入场外期权丰富了农户和
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涉农企业的风险管理工具在该模式下企业和种植者不需要直接参与期货市场便
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可实现风险管理有利于期货市场更好地服务 *三农 $ #$%. 年以来大连商品交
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易所累计开展了 +$ 个场外期权试点项目在这个过程中探索出了辽宁锦州义县模
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式黑龙江嫩江模式以及吉林长岭云天化等模式在 #$%& 年的试点中不仅产品设
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计和策略组合更加丰富商业银行证券公司等金融机构也积极参与进来为产业
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提供了丰富多样的服务场外期权试点取得了积极效果下面以永安云天化模式为
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例进行具体分析
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#$%+ 年 & 月至 #$%. 年 + 月永安期货设计出了 *保底租地协议 R场外期权 R
期货新模式并与大连商品交易所和吉林省农委签订了战略合作协议这一模式
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在吉林长岭云天化农业专业合作社开展了试点合作社以吉林云天化农业发展有限
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公司为依托采取 *公司 R合作社 R农户的组织运营模式 *永安云天化模式
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又可称为 *期权 R期货模式农业合作社向期货公司买入看跌期权期货公司
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通过在期货市场上进行套期保值的方式对冲风险以永安期货下属子公司.永安
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资本与云天化农业合作社的合作为例其运作模式见图 #%$