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中国期货业发展创新与风险管理研究
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改革后的数据结果显示当滞后阶数为 .# 在 *)置信水平下概率值 4均小于
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临界值 $,$*# 拒绝原假设即期货价格 !b%" 与现货价格 !9%" 存在双向引导关
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系期货价格与现货价格之间相互影响
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脉冲响应函数分析脉冲响应主要是分析当某个变量受到外部冲击时会对其他
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变量产生多大的影响可以用来分析期货价格和现货价格之间的动态影响关系
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由图 * 可知给予现货价格一个标准差冲击改革前的实证结果显示对期货
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价格当期无影响随着时间的推移逐渐产生增大的负向影响在观察期内这种负
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向影响最终稳定在 8(,& 左右期货价格对于自身的一个标准差冲击当期反应剧
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烈响应值达 #& 左右随后这种正向影响呈现出缓慢的先增大后减小的趋势在分
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析期内最终响应值稳定在 .$ 左右
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图 *'改革前脉冲响应函数
现货价格对于自身的一个标准差冲击当期产生的正向影响最为剧烈随着时
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间的推移这种正向影响逐渐消失而转为逐渐增大的负向影响但是现货价格对于
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期货价格的冲击当期反应为 $# 短期内响应值提高到 +$# 随之稳定在这一水平
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图 / 为改革后的脉冲响应函数从图中可以看出改革后期货价格现货价
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格相互之间的脉冲响应图呈现出一个同步变化趋势期货价格对于现货冲击的响应
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先是逐渐增大后减小最终收敛于横轴的负向影响期货价格对于自身的一个干扰
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项冲击短期内是正向影响随着时间的推移这种正向影响减少直至转为负向影
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响随后收敛于 $$
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现货价格对于自身以及期货价格受到冲击的响应值都是先增大后减小的正向趋
势紧接着出现先增大后减小最终收敛于横轴的负向影响
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方差分解方差分解主要是分析某个内生变量冲击对内生变量变化的贡献度
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