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境外成熟市场金融衍生品监管与自律研究 % $ (

从监管制度及其演变历程还可明显看到各国 !地区政体性质的差异性监管
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法律总体上与政体性质和法律传统紧密相关其中最为典型的是中国香港始终
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采取分业监管新加坡一直秉持统一监管而美国近 #$ 年来从未采用过统一监管
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直接以双重监管取代分业监管其他国家 !地区则是按部就班地经历了三个阶段
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的演进总体而言虽然各地监管模式的演进速度各有差异演进过程或有跳跃
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但演进的方向几乎无异宏观审慎监管下的 *双重监管目前看来是不同政体地区
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殊途同归的共同方向
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各政府监管是一种外部约束存在监管边界往往难以覆盖金融衍生品市场的每
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个领域交易所和行业协会等自律组织的监管是政府监管的重要补充 *政府行
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业协会交易所或清算所三级监管模式受到普遍重视各层次分工明确行业协
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会的地位日益重要交易所或清算所与会员之间的自律管理有效维护了市场的稳定
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发展在监管职责分工方面各层级由法律规章或监管备忘录予以明确最大限
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度地减少了监管真空
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行业协会的作用虽然越来越受重视但各国情况并不一致相对于新兴市场国
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家成熟市场国家更加重视交易所或清算所等自律组织的作用减少行政干预使
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其能够更好地发挥自律监管防范风险的作用主要国家 !地区自律监管特点见
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表 -$
表 , 主要国家 !地区 " 自律监管特点比较
行业自律监管
国家 1 组织机构的性质 与政府监管机构的关系 自律组织的设置模式
地区 设置专门的 证券业和期货业
官方 民间性 独立 隶属
统一组织 拥有同一自律组织
美国 # # #
英国 # # #
德国 # # #
中国香港 # # #
新加坡 # # #
五 ! 中国金融衍生品市场发展与监管体系演进

!一" 中国金融衍生品市场监管体系演进

我国金融衍生品监管制度的发展是随着金融衍生品市场的不断进步而完善的
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