Page 269 - research12

非金融类上市公司套期保值的信息披露问题研究 # * +

大地影响了市场的运行效率但是在期货市场披露交易信息的同时很多的商业
$
#
#
机密也会被一同披露这将会导致上市公司在运用衍生品时遭受不必要的损失例
$
#
如#$$& 年上交所下属的上证信息公司所推出的 "@_ =CGZ !赢富数据服务就受到
#
"
了广大市场参与者的热捧原因就在于大多数普通投资者并没有专业的分析能力去
#
判断一只股票的合理估值是多少该股股价到底是被高估还是被低估但通过获取
#
#
"@ =CGZ盘后交易统计数据投资者可以动态跟踪券商基金等主流机构资金的操
#
_
%
作这也就等同于通过跟随券商基金的操作而实现普通投资人进行价值投资的理
#
%
$
念但是这项数据服务却遭到了来自基金等机构的强烈反对甚至出现了以 "@_
#
=CGZ服务违法收费为由上书全国人大的事件因为由于 "@_ =CGZ服务暴露了机构投
$
#
#
$
资者的资金流向使基金等机构交易中处于被动的境地最终上交所宣布自 #$$(
年 % 月 % 日起 "@_ =CGZ数据服务下线
$
与我国期货市场披露具体市场参与者的交易信息不同的是其他金融发达国家
#
已经制定了一系列的规则来保护上市公司的套期保值操作即便是有披露成交量和
$
持仓量排名的要求那也最多是按照市场的大类参与者来进行披露而不会像我国
#
#
的交易所那样披露交易所会员的交易信息以至于以交易者的商业隐私为代价来
#
#
实现市场的高度透明性
$
例如在美国期货行业的监管者美国商品期货交易委员会 ! K@BB@HCY\IFg
#
#
A
H
A
Y]GQ"]DCdK@BBCQQC@# KI"K" 关于期货市场的持仓报告 !K@BBCYBGYQ@`"]DG]Q
#
F
A
H
KN"" 体现了保护投资者商业隐私这一基本原则并不涉及市场参与者的具体持仓
#
状况而仅公布按照大类划分的投资者群体总持仓量及变化并且披露间隔为一个星
#
期 !每周二披露 $ 通过划分商业 !K@BBG]?CDE" 和非商业 !T@A 8?@BBG]?CDE" 这
"
两种持仓类型KI"K持仓报告划分了市场上对于相同品种投机和套保这两类投资
#
主体让参与者对市场结构能有一个基本的认识但同时又不会以放弃对大型交易
#
#
者商业隐私的保护为代价
$
当前我国期货市场的交易信息披露范围主要体现在三个方面一是实时价格
&
#
'
二是合约详情例如成交量持仓量等三是会员每日成交量和持仓量的排名信息
'
$
%
#
在规定期货市场信息披露时应当根据各自国家期货市场的现实特点注意协调好
#
#
期货市场透明度要求与私人商业信息保护之间的关系以及期货市场的交易活跃性目
标与市场发展的长期稳定性要求之间的关系因此期货市场的交易信息披露绝非
$
#
越多越好过于 *细节化的披露内容反而会在期货市场对投资者的吸引力打造
+
#
%
长期健康的可持续发展市场功能的完整发挥等方面产生不小的负面效应
$
%
从国际经验看按照参与者分大类对成交量和持仓量信息进行披露而非具体
#
#
到单个参与者同时不披露成交额信息反观我国的期货市场交易信息披露机制
#
#
$
具体到单个参与者的会员成交持仓排名披露已成为市场的一大不稳定因素来源在
$