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场外衍生产品估值与风险分析 . * &

五 ! 结论

!一" 衍生品产品设计
随着国内大宗商品市场逐渐发展成熟从事大宗商品相关业务的各现货企业对
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于生产销售过程中面临的市场风险的风险管理需求越来越精细化个性化作为金
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融场外衍生品的服务商中粮期货在设计开发场外衍生产品时也以服务企业的实
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际风险管理需求作为最主要的参考因素主要从以下三个方面进行考虑
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%,套期保值效果
最终产品的套期保值效果是我们设计场外衍生产品时最重要的参考要素之一
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市场风险事件发生时产品本身带来的收益是否能弥补企业蒙受的损失将直接影
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响到企业最终的利润情况因此与企业协商确定具体产品方案时将通过调整执
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行价产品结构等产品参数确保方案的套期保值效果
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#,成本因素
企业进行市场风险管理的最终目的是为了规避潜在价格风险带来的损失维持
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自身的经营利润实现持续稳定经营但是如果场外衍生产品本身价格过高则
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会为企业带来额外的风险管理成本负担减少企业经营利润影响企业最终的套保
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效果因此我们在为企业设计场外衍生产品时会征询企业相关意见结合企业
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实际的成本预算在保证套保效果的基础上尽可能降低企业的成本
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+,产品与实际生产经营过程的匹配程度
经营品种所处地区所处产业链结构实际经营情况不同的企业均拥有不
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同的生产周期采购周期销售周期库存周期经营模式等因此针对每一家
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不同的企业应深入了解企业实际的生产经营状况研究企业生产经营模式各环节
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中的风险点调整产品结构与各项条款将产品结构与企业实际生产经营过程牢牢
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地匹配起来提高企业套期保值效率
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从以上三个角度出发本次研究课题选取了以下三种具有代表性的场外衍生产
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品类型它们都是基于企业实际提出的风险管理需求来进行设计并有部分企业已
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经有了相关的应用经验
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!%" 美式期权
美式期权在普通欧式期权的基础上加入了提前行权条款企业可以在到期日
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