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中国期货业发展创新与风险管理研究
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商品交易所 [[J4< !简称 [" 的非标品 [J4< !简称 [J" 的基差交易操作为例进
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行实例分析[J.[[J现货价差见图 %#$
非标品 [J与 [之间具有明显的价差波动规律!%" 一般的现货价差波动区间
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位于 $ 0# $$$ 元 1 吨之间!#" 季节性上来看(% %$ 月份为价差扩大时间点
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图 %#'[J.[[J现货价差图
资料来源浙商期货研究中心
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基于价差波动的规律我们可以尝试给出非标基差操作策略
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!%" 当 [J升水幅度 : ![J现货 8[主力 1[主力大于 #$)时入场买 [盘
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面抛 [J现货待 [J升水幅度回落至 %*)时平仓离场
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!#" 当 [J升水幅度小于 -)时入场买 [J现货抛 [盘面待 [J升水幅度扩
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大至 %*)时平仓离场
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!+" 交割月前一个月的最后一个交易日无论 [J升水幅度为多少均平仓
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离场
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按以上操作策略进行历史回测 !见图 %+"$
从收益情况看[J基差收益明显好于 [# 在掌握价差波动规律的基础上非标
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品基差交易与单纯的标准品基差交易比较具有更大的操作机会和空间资管投资
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于非标仓单业务完全具有可行性 !见图 %."$