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期货资管与仓单业务的结合研究 + $ &

%,合作套保

现货企业的套期保值活动一般完全由自己操作风险与收益集合为一身一方
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面由于企业从事套期保值人员的素质要求无法与套期保值的专业性与复杂性相匹
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配另一方面由于现货企业资金以及规模的限制导致现货企业的套期保值无法
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达到预期的目的
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合作套保就是为了改善传统套期保值模式中存在的问题降低企业的经营风险
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这种模式在期货风险管理子公司已发展得较为成熟期货资管可借鉴子公司经验参
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与企业的合作套保拓宽投资渠道合作套保有两种模式即风险外包模式和期现
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合作模式
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!%" 风险外包模式
当未来计划采购的现货企业担心原材料价格上涨增加采购成本的时候即产
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生了买入套保的需求此时期货资管可与现货企业签署合作套保协议将因原材
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料价格上涨带来的风险转嫁给期货资管
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一种情况是依照协议现货企业向期货资管以协议价格购买所需数量 !必须
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是期货最小交易数量的整数倍的原材料同时协商确定套期保值的期限套保期
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限到期后期货资管再向现货企业全额回购合作买入套保中协议价格为当期现
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货市场价格上浮 C) !C)即现货企业要付出的风险外包成本率 # 回购价格为套保期
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限到期时的现货市场价格
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期货资管在保证协议价格乘以 C)的固定收益的前提下根据价格和数量制定套
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期保值方案整个套期保值的操作均由期货资管来完成套期保值结束后期货资
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管以当期现货价格全额回购现货企业完成套期保值合作后在现货市场上进行实
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际的采购行为由此现货企业的价格波动风险就限制在既定的和可控的价格波动
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范围 C)内这有助于生产经营的稳定发展
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另外一种情况则是当现货企业的库存面临价格下跌风险时即产生了卖出套
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保的需求此时现货企业可以与期货资管签署合作卖出套保协议将库存以协议
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价卖给期货资管 !数量为期货合约最小交易数量的整数倍 # 双方约定套保期限
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期限到期后现货企业向期货资管回购相应数量的库存此时协议价格为签约当
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期的现货市场价格下浮 C)# 回购价格依然是套保到期时现货市场的官方报价这样
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一来现货企业同样实现了以可控成本对抗价格波动风险
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风险外包模式里协议价指的是合作套保协议确定后套期保值方案试行前
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现货企业与期货资管转让标的物的价格协议价一般为签约当期现货官方报价上下
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浮动 C)$ 而回购价指的是套保期限到期时双方针对之前的协议转让逆回购的
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价格该价格为到期时现货市场的官方价格C)则为现货企业可承受的风险成本
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