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中国期货业发展创新与风险管理研究
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图 .'化工品标准仓单

资料来源浙商期货研究中心
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#,产业机会优势

每一个期货品种在其所在产业都有一定的替代品当期货品种与替代品达到一
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定价差后企业会根据生产利润情况调节生产原料达到利润的最大化
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以塑编企业为例当 44粒料价格偏高时而下游需求一般企业利润便会压
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缩企业可以多采购粉料来降低生产成本保持盈利
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同时贸易商经常也会采用两者间的价差进行套利当 44粒料价格偏低与
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粉料价格相差不多时囤积粒料超卖粉料当粒料价格偏高时超卖粒料囤积粉
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料进而从中获利例如 #$%/ 年 & 月份粒料价格高于粉料达 % $$$ 元 1 吨44粉
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料与期货的价差也接近达 % $$$ 元 1 吨这时一般贸易商便可采取买粉料抛粒料或买
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粉料抛期货的方式进行套利至 %$ 月份粒粉料价差基本收窄至 $ 附近三个月时
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间便可从中获得 % $$$ 元的利润
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44粒料与粉料价差见图 *# 44粒料 % 月基差见图 /$
!二" 非标仓单业务模式
对于非标仓单业务期货资管既可采取采购交割品级的现货制作非标仓单也
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可以采取替代品进行交易主要取决于交易机会的价差以及回归的驱动
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%,交割品级现货非标仓单业务
采购交割品级现货套利是指将原本可运至交易所仓库制作成标准仓单的现货转
运至社会库进行存储可以节省仓储成本及注册费用简化交割手续
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