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中国期货业发展创新与风险管理研究
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多因素的影响近两年来因为国际环境的复杂变化以及大量资金涌入商品期货市
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场商品价格的波动幅度明显上升在正常市场里同一商品的期货价格和现货价
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格运行趋势基本一致但是幅度不一样资管计划持有现货资产要根据持有或即
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将持有的仓单敞口风险制定相应的套期保值方案规避现货价格波动的风险
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#,交割风险
期货资管计划可以参与交割后未能凑足资金或者仓单进行交割因为交易所
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上市的商品都是标准合约对于交割品的产地生产厂家规格和品质等都有明确
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的规定不符合标准的不能进行交割如果某种商品的库存极低或者运输受到恶
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劣天气的影响货源难以按时抵达交割库可能会造成难以组织到足够的标准仓单
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进行交割如果交割库被非交割品占据短时间又难以增加库容交割品无法进入
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交割库也会造成交割风险
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+,基差风险
基差 :现货价格 8期货价格商品的现货价格和期货价格运行方向具有一致性
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但是因为不同时间的影响因素不同所以导致现货价格和期货价格的波动幅度不一
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致比如在价格下跌过程中现货价格受到商品库存的影响如果库存很低现货
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价格跌幅小而期货合约受到远期利空的影响跌幅更大基差会不断扩大反之亦
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然期货资管计划参与基差交易基差有出现不利变动的风险导致收益减少或损失
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对于上述风险的管理首先对资管计划每日估值实现当日无负债结算其次
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对现货仓单的公允价值建立统一标准建议采用期货交割月合约的加权平均价为计
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算基准
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六 ! 期货公司资管参与仓单业务的障碍
!一" 交割受限
根据当前政策规定期货资管在期货上的头寸不能进入交割月只能在进入交
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割月前平仓或者移仓对于资管而言虽然因为交割制度的设计期货和现货价格
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最终会在交割日拟合但在交割前往往会有一定的基差甚至这种期现货价差会在
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某些阶段出现背离走势如果价差的背离在进入交割月前一直持续这将给资管带
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来明显的收益不确定从市场的结构来看资管利用期现套利可以更好地将期货
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和现货的价格关联在一起但由于资管在交割上的瓶颈导致资管成了虚盘力量
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必须在交割月前离场
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