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期货市场助力农业供给侧结构性改革的实证分析 % & (

高相关性为棉花企业供应商或销售商在期货市场通过套期保值操作进行反向操作
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提供了条件同时说明了我国棉花期货存在较强价格发现功能另一方面相比于
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临储政策期改革后棉花期现货价格具有了市场波动性生产者和相关经营者的避
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险需求也逐步显现
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!#" =>7时间序列模型的建立
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数据处理本次实证分析数据选取的区间为 #$%% 年 % 月 . 日至 #$%& 年 %% 月 /
日共计 % //+ 组有效数据其中期货价格选取的是主力合约的价格现货价格取
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自棉花期货合约中对应的标准现货价格为更好地比较改革前后期现货价格之间的
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关系以棉花目标价格改革为分界点将样本区间划分为两部分改革前#$%% 年
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% 月 . 日到 #$%. 年 + 月 %& 日改革后#$%. 年 + 月 %- 日到 #$%& 年 %% 月 / 日为
'
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区分改革前后的数据本文将改革前期货价格和现货价格分别记为 b和 9# 改革后
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的期货价格现货价格记为 b%# 9%$ 本文所用数据来源于 ^CAH数据库数据分析
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软件为 <aCGZQ-,$$
数据的平稳性检验相关性分析后需对棉花期货价格与现货价格两组时间序
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列进行 >JI检验首先对变量 9和 b取对数来部分消除异方差问题 !见表 %*"$
表 "# 变量的 4/5检验结果
临界值
变量 >JI值 是否平稳
%) *) %$)
不平稳
.
[@d9 8#,.//*. 8+,+-//$ 8#,/*$(- 8#,/-&#$
*
.
-
.
-
*
J ![@d9" 8.,&$%/$. 8+,+-//$ 8#,/*$(- 8#,/-&#$ 平稳
-
*
.
[@db 8%,*.$(# 8+,+-*(. 8#,/*$/( 8#,/-&$. 不平稳
(
-
J !E@db" 8#-,#$*#- 8+,+-/$* 8#,/*$&+ 8#,/-&$& 平稳
.
*
[@d9% 8#,#*##/+ 8+,+&*$- 8#,/.*-( 8#,/-..& 不平稳
*
-
.
-
*
.
*
J !E@d9%" 8(,*($.# 8+,+&*$- 8#,/.*-( 8#,/-..& 平稳
.
[@db% 8%,&$&+/% 8+,+&.-+ 8#,/.*&- 8#,/-..% 不平稳
*
-
平稳
-
*
.
J !E@db%" 8+$,$((&. 8+,+&.(% 8#,/.*-# 8#,/-..+
从表 %* 可知在 %)% *)和 %$)的显著水平下改革前棉花现货价格 E@d9和
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期货价格 E@db的 >JI值都要大于临界值说明棉花现货价格和期货价格序列都存
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在单位根即两个序列都是非平稳的而它们的一阶差分 J !E@d9" 和 J !E@db"
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在 %)% *)和 %$)的显著水平下>JI值都小于临界值拒绝存在单位根的假设
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说明棉花现货价格和期货价格的一阶差分是平稳的改革后 >JI检验和改革前
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一样
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协整检验>JI检验表明改革前后棉花期货价格和现货价格的原序列为非平
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稳序列一阶差分都是平稳序列因此可做协整检验协整关系反映了两个变量之
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