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中国期货业发展创新与风险管理研究
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图 %#'中国棉花期现货价格

图 %+'美国 #号棉花期现货价格

直观来看美国 # 号棉花期现货价格走势保持高度一致#$%% 年初其期现货价
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格有一定的上升突破了 #$$ 美分 1 磅随后慢慢下降最后稳定在 &* 美分 1 磅左
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右相比于美国#$%% 年中国棉花实行临时收储制度后的三年时间期现货价格走
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势基本保持一致且价格最后趋于稳定 !#$%# 年至 #$%. 年 + 月棉花期现货价格基
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本维持在 #$ $$$ 元 1 吨 "$ 用 <aCGZQ测算改革前期现货价格之间的相关系数达到
了 $,*%&*%$
(
目标价格改革后中国棉花价格整体走势下降最终稳定在 %/ $$$ 元 1 吨左右
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国内外棉花价格差缩小在这一过程中期货市场很好地发挥了预期性和引导性作
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用由图可看出从 #$%. 年 + 月开始中国期现货价格开始对目标价格改革产生反
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应由于棉花收购季节是 ( 0%# 月份当时现货市场还在用上一季的棉花而期货
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价格已经在反映未来的供求更快更充分地对市场信息产生了反应 !从 #$ $$$ 元 1
吨很快降至 %/ $$$ 元 1 吨左右 # 这显示了期货价格的信号作用尽管有改革初期这
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"
一特殊现象的影响改革后期现货价格之间的整体相关系数也高达 $,-./$%%$ 这种
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