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场外期权定价及其应用研究 * & +

''亚式场外期权对冲策略效率的比较总结见表 *&$

B
表 #) /<A>动态对冲与场内期权对冲的效率总结
JGEYD动态对冲与场内期权对冲的效率总结
对冲场外亚式看跌
期权 对冲成本 风险对冲 实施难点 发行成本

可调整场内期权持仓 美式期权与亚式 可通过调整 !DBg
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场内期权对冲 场内期权权利金 BD暴露降低发
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对冲 !DBBD风险 期权结构差异
行成本
通过发行溢价抵
期货保证金频
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JGEYD动态对冲 裸露 !DBBD风险 实施方便 补 !DBBD裸露
繁调整交易费用
风险
六 ! 研究结论与政策建议

近年来期货行业的场外期权业务快速发展根据中期协数据统计#$%& 年 % 0-
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月全行业场外商品期权业务累计新增名义本金达到 %#*/,#. 亿元同比增长 %/,.
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倍场外商品期权业务强劲增长的主要原因一是随着供给侧改革和产业转型升级
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的推进商品市场行情的波动加剧推动产业企业转变生产经营方式现货企业利
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用期权等衍生品工具进行风险管理的需求增加二是有更多的风险管理子公司开展
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场外衍生品业务随着风险管理子公司资本实力与专业服务水平的提升促进了场
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外期权市场规模的扩大三是伴随豆粕和白糖两个商品期权品种上市通过广泛开
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展投资者培训和市场培育加强了实体企业对期权功能的了解也促进了场外商品
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期权业务的发展
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从 #$%* 年大商所推出 *保险 R期货模式以来各商品交易所期货公司
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保险等金融机构密切合作坚持服务实体经济和服务 *三农的宗旨立足期货及
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衍生品市场风险管理功能的发挥通过深入开展 *农业 R保险 R期货试点项目
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探索利用期货及场外衍生品市场对冲农业市场风险的保障机制助推 *精准扶贫
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工作的有效落实目前已在大豆玉米棉花白糖鸡蛋等多个品种上开展试点
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并在不断扩大试点项目的规模探索新的模式总结存在的问题和可借鉴的经验
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'' !一" 针对目前 %玉米 R 保险 R 期货& 模式中存在的问题提出解决措施及政策
建议
%,大连商品交易所 #$%/ 年 *玉米 R保险 R期货 + 扩大试点项目总结
近年来由于政府对玉米种植的收储与补贴政策玉米种植面积不断扩大基本
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