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场外期权定价及其应用研究 * / %

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的标的是 % *$$ 吨的豆粕JGEYD动态对冲日损益见图 */$

图 **'V%&$(合约收盘价及 V%&$(.4.#-*$期权持仓量

图 */'JGEYD动态对冲日损益

对冲实证结果见表 *$# 通过 JGEYD动态对冲对冲组合损益 8%# #+$ 元以大
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商所规定豆粕期货合约每手 %, 元计算交易手续费共需 % #(&,* 元以期货合约
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一个最小变动计算滑点共需 & +&$ 元因此若需对冲此场外看跌美式期权最
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终需要付出 #$ -(&, 元若通过场内美式期权对冲风险仅需购入 %*$ 手 V%&$(.
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4.#-*$ 合约作为对冲合约并以其 + 月 +% 日收盘价 %*. 元的基础上溢价作为撮合
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中介费用值得注意的是这种对冲方式使得金融中介不承担任何风险将风险完
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全转移至场内期权市场因此对冲收益是固定的
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美式场外期权对冲策略效率的比较总结见表 *%$
#,亚式看跌期权在两市场环境下对冲效率的比较
本小节将以卖出一单位豆粕亚式期权为例比较 JGEYD动态对冲在存在场内期
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权的环境下和不存在场内期权的环境下对冲的效率高低为达到公平比较我们设
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