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中国期货业发展创新与风险管理研究
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高于期货 %*$ 元 1 吨到 #$$ 元 1 吨的情况下于 - 月 #+ 日和 - 月 +% 日分两次平仓
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结束此次套保期现货合并计算后现货端盈利 #$# 元 1 吨期货端损失 #& 元 1 吨
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!+" 华菱集团参与套期保值业务的情况
简介
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华菱集团具备年产钢 # #$$ 万吨的生产能力以冷热轧超薄板宽厚板大
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小口径齐全的无缝钢管精品线材等特色产品作为发展重点目前已形成具有国内
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外先进装备水平的板管线系列产品生产线并以国内市场短缺的高强度轿车用
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钢高强度船板大功率火电及核电用特厚板和高压锅炉管9-$ 及以上管线钢等
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高精尖产品为发展重点力求形成具有较强市场竞争力的产品序列替代进口满
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足国内市场需求焦煤年需求量约为 (/$ 万吨焦炭年需求量约为 +./ 万吨
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主要做法
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华菱集团采取集中决策集中操作和统一管理的方式开展期货相关业务对期
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货市场的利用可追溯至 #$$( 年目前已经参与钢铁产业链的全部期货品种每年参
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与铁矿石期货交易量在 %$$ 万吨以内占铁矿石实际需求量的 %) 0*)# 参与钢材
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期货交易量在 *$ 万吨以内占钢材现货销售量的 %) 0*)$
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典型案例
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#$%* 年底在钢价处于最低谷的时候华菱接下了中船和中海工业的远期船板
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锁价订单由于担心原料价格上涨导致锁价长单亏损华菱集团决定在铁矿石期货
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合约上进行买入套期保值操作以锁定销售利润 #$%/ 年上半年铁矿石价格开始
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强势上涨华菱结合该锁价船板订单完成情况在 . 月底前逐步完成卖出 !铁矿石
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期货平仓操作本轮套期保值操作为创造了约 % %$$ 万元的效益如果没有利用
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期货锁定原料成本远期的钢材销售订单就会蒙受巨大亏损如果没有期货的套期
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保值功能华菱也许不敢接下该远期锁价订单
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铁矿石是钢铁企业生产的主要原材料但铁矿石供给方的集中度高垄断性强
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定价机制存在缺陷国内钢厂单一在传统现货市场上实施采购其价格波动风险将
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无法控制会给企业生产经营带来较大风险
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#$%/ 年第四季度华菱集团结合煤焦 !焦煤焦炭供给侧结构性改革的政策
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背景和现货采购的具体情况预判煤焦价格将上涨提前通过期货市场锁定部分原
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料成本
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数据显示#$%/ 年第四季度焦炭价格上涨约 *$)# 而去年全年则上涨超过
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#$$)$ 在这种情况下华菱集团通过期货市场买入焦炭期货套保在期货端建原料
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*虚拟库存 # 并且在焦炭库存恢复正常后卖出平仓期货头寸在期货和现货价格大
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幅上涨的情况下期货的盈利部分抵消了现货价格上涨带来的损失考虑到对应当
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期的原料价格已经可以实现一定的利润且市场预计钢材价格仍可能走强因此通
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