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中国期货业发展创新与风险管理研究
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纹钢线材热轧板卷等还包括铜镍等有色金属品种#$%& 年 + 月 #- 日鞍
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钢股份第七届董事会第十次会议审议批准了 (关于公司 #$%& 年度套期保值业务额度
的议案 # #$%& 年各品种的套期保值计划量为钢材约 *$ 万吨原燃料约 +&$ 万
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)
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吨有色金属约 %,(% 万吨铁合金约 %,#* 万吨
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鞍钢为有效控制经营风险套期保值业务年业务规模控制在采购和销售指标的
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*$)以内这一范围符合国务院国资委 (关于进一步加强中央企业金融衍生业务监
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管的通知!国资发评价 ,#$$(- %( 号第三条严守套期保值原则中 *应当选择与
)
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主业经营密切相关符合套期会计处理要求的简单衍生产品不得超越规定经营范
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围不得从事风险及定价难以认知的复杂业务持仓规模应当与现货及资金实力相
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适应持仓规模不得超过同期保值范围现货的 ($)' 以前年度金融衍生业务出现过
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严重亏损或新开展的企业两年内持仓规模不得超过同期保值范围现货的 *$)+ 的
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规定但是从实际计划量来看#$%& 年 *$ 万吨钢材的计划量明显远低于鞍钢钢材
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的现货销售量实际交易量仍有较大的增长潜力
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典型案例
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鞍钢利用不同套保策略实现避险目的#$%/ 年 . 月份进口焦煤价格处于低
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位鞍钢期货交易部经过市场分析判断进口焦煤价格继续下跌的概率较小于是
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鞍钢以 &-,&* 美元 1 吨和 -$,* 美元 1 吨的固定价格买入总量为 +. 万吨的两船进口焦
煤为避免在途库存贬值鞍钢在焦煤期货 %/$( 合约进行了一定量的卖出套保锁
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定购进利润后期进口焦煤价格上涨鞍钢将期货头寸及时平仓同时在资源充足
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的前提下鞍钢卖出部分进口焦煤获取价差收益创收约 # /$$ 万元
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在原料现货紧缺时鞍钢在期货市场建立 *虚拟库存 $ #$%/ 年 %$ 月份#$%&
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+
年 / 月份铁矿石港口现货均出现结构性紧缺45粉卡拉加斯粉等高品位铁矿石
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资源紧俏高低品位铁矿石价差达到历史高位鞍钢利用铁矿石期货价格贴水现货
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的特点分别在铁矿石期货 %&$% 合约和 %&$( 合约进行买入套保缓解了原料集中
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采购的压力
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鞍钢签订原料端采购合同锁定了原料现货的采购价格但由于原料实际到货
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时间较长鞍钢通过在期货市场进行原料卖出套保对冲库存贬值风险反之当
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鞍钢原料后期有补库存的需求预计原料市场价格上涨时通过原料买入套保锁
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定原料成本
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钢材成品价格同样面临市场风险#$%/ 年 %% 月份螺纹钢期货价格涨至 + #$$
元 1 吨以上大幅升水东北地区螺纹钢现货 !沈阳现货市场均价约为 # -*$ 元 1 吨 #
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出现基差套保空间此时螺纹钢现货销售遇到瓶颈库存累积至 * 万吨以上鞍
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钢决定在螺纹钢期货 %&$% 合约上进行卖出套保锁定钢材库存价格如果现货持续
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销售不畅则考虑通过交割的方式销售钢材库存现货进入 #$%/ 年 %# 月份以后
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